🔅 Модельный портфель на ТОП-10 российских имён

Продолжаю наблюдать за модельным портфелем на 🇷🇺 ТОП-10 имён российского рынка. С момента его формирования 18 мая 2023 г., с учётом последующих изменений, портфель вырос на 49,2% (с начала года +1,4%). За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности показал +26,5% (с начала года +3%).

🔔В составе портфеля производится очередное изменение:

✅ Продаётся TCS Group.

✅ Покупается Транснефть.

Комментарий по портфелю. На прошлой неделе в портфель были добавлены бумаги Яндекса (вместо Совкомфлота). Теперь делаем следующее изменение – продаём TCS Group. Почему?

Расписки потенциально редомицилируемых компаний (в частности, TCS, Ozon, Yandex, FIVE) упали на 5-10% на фоне заявления о более быстрых, чем ожидалось ранее, сроках «переезда» TCS в РФ. Председатель правления Тинькофф банка г-н Близнюк сообщил, что компания может завершить редомициляцию I квартале – начале 2кв 2024 г. Ранее были ожидания, что этот процесс займет от 4 до 6 месяцев.

Кажется, что быстрый переезд – это, напротив, позитив. И глобально это так. Но в моменте он сдвигает срок реализации риска «навеса предложения» (фиксация позиций теми участниками, которые получат доступ к биржевым операциям после редомициляции), а значит повышенную волатильность в этих бумагах можно ожидать уже в ближайшее время. Поэтому по тактическим соображениям TCS «уходит» из портфеля. На его место «встаёт» Транснефть, которая в моменте выглядит более перспективной. Почему? В начале февраля ожидается сплит. Инвесторы, которые раньше не могли купить эти бумаги (т.к. дорого), получат возможность добавить их в свой портфель. На фоне того, что Транснефть может стать одной из лучших дивидендных историй этого года, можно ожидать, что покупки будут идти активно, что добавит стоимость бумагам компании.

Другие новости. Яндекс продолжает мероприятия по переезду, но полной ясности с обменом бумаг Yandex N.V. на акции МКАО пока нет (российские держатели бумаг вероятно «обменяются», но с держателями в иностранных юрисдикциях остаются вопросы). Из последнего – сменился владелец главного операционного юрлица Яндекса в России с голландской N.V. на зарегистрированное недавно МКАО. Но учредителем МКАО сейчас продолжает оставаться Yandex N.V. Инвесторы ждут дальнейших новостей и главное – появления ясности с обменом бумаг.

💼 С учётом вышеизложенного состав модельного портфеля на ТОП-10 имён российского рынка выглядит следующим образом (в первых скобках – вес бумаги, во вторых – стоимость на момент прошлого поста). Обращаю внимание, что в описание позиций добавил мультипликатор EV/EBITDA по ожиданиям текущего 2024 г.

Лукойл (15%). Текущая цена – ₽6 780 (неделю назад – 📉 ₽6 850). Таргет ₽8 447. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 17%. EV/EBITDA = 2,4.

Сбербанк (15%). Текущая цена – ₽275 (неделю назад – ₽275). Таргет ₽330. Ожидаемая дивдоходность – 13%. EV/EBITDA нет.

OZON (12,5%). Текущая цена – ₽2 816 (неделю назад – 📉 ₽2 974). Таргет ₽3 208. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 20,7.

Транснефть префы (12,5%). Текущая цена – ₽155 600. Таргет ₽184 040. Ожидаемая дивдоходность – 16%. EV/EBITDA = 2,5.

Татнефть (10%). Текущая цена – ₽694 (неделю назад – 📉 ₽700). Таргет ₽763. Ожидаемая дивдоходность – 24%. EV/EBITDA = 2,9.

Алроса (7%). Текущая цена – ₽71 (неделю назад – 📉 ₽74). Таргет ₽84,3. Ожидаемая дивдоходность – 12%. EV/EBITDA = 4,4.

Мечел об. (7%). Текущая цена – ₽306 (неделю назад – 📉 ₽319). Таргет ₽417. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 3,3.

ММК (7%). Текущая цена – ₽57 (неделю назад – ₽57). Таргет ₽63. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 2,7.

Магнит (7%). Текущая цена – ₽6 892 (неделю назад – 📉 ₽7 040). Таргет ₽7 893. Ожидаемая дивдоходность – 12%. EV/EBITDA = 3,7.

Yandex (7%). Текущая цена – ₽2 642 (неделю назад – 📉 ₽2 672). Таргет ₽3 543. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 6,9.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.

🐳