3/3

Курс рубля и резервы. В 4 квартале 2024 Банк России увеличил международные резервы на $7,6 млрд, а частный сектор получил валюты от экспорта-импорта на $8 млрд меньше. Совпадение? Возможно...

Но как и со ставкой, рост которой привёл к увеличению инфляции, так и с курсом - рубль заметно ослабел именно в 4 квартале. Валюты не хватило для обычного в прошлом оттока капитала ~$20 млрд в квартал.

Что это было ЦБ не рассказал:
- или возврат резервов, которые использовались в 2022,
- или другие операции между ЦБ и государственным или банковским сектором.

Судя по банковской статистике, в декабре сильно сократился и валютный кредит, и средства юрлиц в инвалюте. Если это разные лица, то банки должны были получить приток ликвидных активов в инвалюте (например, кредиты погасили, заняв за рубежом, а валютные депозиты конвертировали в рубли). Тогда рост открытой валютной позиции должен был сильно укрепить курс, но валюта как-то перешла в резервы ЦБ.

💡С учетом операций по продаже валюты по бюджетному правилу (-$3,6 млрд) и стабильного объёма золота в резервах (75 млн тройских унций) приток резервов в иностранной валюте составил более $11 млрд в октябре-декабре 2024. Раньше покупки+/продажи- валюты по бюджетному правилу шли синхронно с изменением резервов, а в 4 квартале разошлись в разные стороны.

За 24 дня января 2025 резервы выросли на $11 млрд до 620 млрд. Это во многом объясняется изменением цены золота с ~2600 до ~2800 $/тр.унц. Но как будто резервы могли вырасти больше, если использовать официальные курсы ЦБ и структуру резервов из 2022 г.

Может ЦБ начал продавать пришедшую валюту?! Если бы так поступили в 4 квартале, курс остался на 90 руб. за USD. А инфляция была бы заметно ближе к цели ЦБ.

@truevalue

Truevalue

3/3

Курс рубля и резервы. В 4 квартале 2024 Банк России увеличил международные резервы на $7,6 млрд, а частный сектор получил валюты от экспорта-импорта на $8 млрд меньше. Совпадение? Возможно...

Но как и со ставкой, рост которой привёл к увеличению инфляции, так и с курсом - рубль заметно ослабел именно в 4 квартале. Валюты не хватило для обычного в прошлом оттока капитала ~$20 млрд в квартал.

Что это было ЦБ не рассказал:
- или возврат резервов, которые использовались в 2022,
- или другие операции между ЦБ и государственным или банковским сектором.

Судя по банковской статистике, в декабре сильно сократился и валютный кредит, и средства юрлиц в инвалюте. Если это разные лица, то банки должны были получить приток ликвидных активов в инвалюте (например, кредиты погасили, заняв за рубежом, а валютные депозиты конвертировали в рубли). Тогда рост открытой валютной позиции должен был сильно укрепить курс, но валюта как-то перешла в резервы ЦБ.

💡С учетом операций по продаже валюты по бюджетному правилу (-$3,6 млрд) и стабильного объёма золота в резервах (75 млн тройских унций) приток резервов в иностранной валюте составил более $11 млрд в октябре-декабре 2024. Раньше покупки+/продажи- валюты по бюджетному правилу шли синхронно с изменением резервов, а в 4 квартале разошлись в разные стороны.

За 24 дня января 2025 резервы выросли на $11 млрд до 620 млрд. Это во многом объясняется изменением цены золота с ~2600 до ~2800 $/тр.унц. Но как будто резервы могли вырасти больше, если использовать официальные курсы ЦБ и структуру резервов из 2022 г.

Может ЦБ начал продавать пришедшую валюту?! Если бы так поступили в 4 квартале, курс остался на 90 руб. за USD. А инфляция была бы заметно ближе к цели ЦБ.

@truevalue

hottg.com/truevalue/1292

12.1K viewsFeb 2 at 21:06