Ралли на американском рынке продолжается уже 4-й месяц. Например, классический (индустриальный) индекс Доу Джонса вчера сделал новый исторический максимум. Но есть несколько признаков, которые меня начинают беспокоить и призывают задуматься о- временно- более консервативном подходе к рынку. Что я имею ввиду?

Во-первых, реакция более рисковых сегментов рынка на снижение доходностей длинных Трежерис. 20 ноября я написал, что если доходность 10-летних US Treasuries пробьёт вниз 4,34% (на тот момент она была 4,42%), то это может привести её на уровень 4% и помочь индексу S&P-500 сходить на 5000 (на тот момент он был в диапазоне 4500-4550). И, действительно, снижение доходности в декабре и январе (сейчас она даже ниже 4%) привело к тому, что S&P-500 почти достиг этой круглой психологической отметки (максимум был 4931). Локомотивами этого роста ожидаемо стали компании из про-рисковых секторов (с даты поста и до локального максимума 29 января ETF на компании с высокой бетой SPHB вырос на 13,9%, а ETF на компании с низкой волатильностью SPLV всего на 4,5%).

Но вот в последние 3 дня эта закономерность, нормальная для «здорового» рынка, явно сломалась. Доходность 10-леток, можно сказать, рухнула ещё на 20 б.п. (с 4,08% до 3,88%), но при этом SPLV вырос, а SPHB упал за тот же период.

Во-вторых, я обратил внимание на то, что вчера, в очень хороший день, при росте широкого индекса SPY на 1,31%, лидерами роста стали традиционно «защитные» секторы Utilities, Real Estate и Consumer Staples. Последний, так вообще, показал лучший дневной результат более чем за год (XLP +2,04%). Пусть один день ничего и не решает, а завтра все может вернуться в «нормальное» русло, но не заметить такого нельзя.

Наконец, в-третьих, старая добрая «теория Доу». Которая предупреждает нас о том, что между индустриальным и транспортным индексами Доу Джонса не должно быть расхождений. Но в то время как индустриальный индекс вчера показал новый исторический максимум, транспортный индекс пока ниже своего предыдущего декабрьского максимума на 3,3%.

Все вместе это, капля за каплей, начинает намекать на то, что время легких денег для «быков», возможно, закончилось. Плюс, не забываем про сезонность в год выборов, которая предполагает серьезный локальный минимум в середине марта. А это еще 4-5 недель, в течение которых инициатива «медведей» не должна никого удивлять. Я буду рад, если все описанные выше признаки опасности не сработают, ралли продолжится, и к нему вновь присоединятся наиболее рисковые секторы рынка. Но, считаю, что осторожность в текущих обстоятельствах не помешает.

Капитал

Ралли на американском рынке продолжается уже 4-й месяц. Например, классический (индустриальный) индекс Доу Джонса вчера сделал новый исторический максимум. Но есть несколько признаков, которые меня начинают беспокоить и призывают задуматься о- временно- более консервативном подходе к рынку. Что я имею ввиду?

Во-первых, реакция более рисковых сегментов рынка на снижение доходностей длинных Трежерис. 20 ноября я написал, что если доходность 10-летних US Treasuries пробьёт вниз 4,34% (на тот момент она была 4,42%), то это может привести её на уровень 4% и помочь индексу S&P-500 сходить на 5000 (на тот момент он был в диапазоне 4500-4550). И, действительно, снижение доходности в декабре и январе (сейчас она даже ниже 4%) привело к тому, что S&P-500 почти достиг этой круглой психологической отметки (максимум был 4931). Локомотивами этого роста ожидаемо стали компании из про-рисковых секторов (с даты поста и до локального максимума 29 января ETF на компании с высокой бетой SPHB вырос на 13,9%, а ETF на компании с низкой волатильностью SPLV всего на 4,5%).

Но вот в последние 3 дня эта закономерность, нормальная для «здорового» рынка, явно сломалась. Доходность 10-леток, можно сказать, рухнула ещё на 20 б.п. (с 4,08% до 3,88%), но при этом SPLV вырос, а SPHB упал за тот же период.

Во-вторых, я обратил внимание на то, что вчера, в очень хороший день, при росте широкого индекса SPY на 1,31%, лидерами роста стали традиционно «защитные» секторы Utilities, Real Estate и Consumer Staples. Последний, так вообще, показал лучший дневной результат более чем за год (XLP +2,04%). Пусть один день ничего и не решает, а завтра все может вернуться в «нормальное» русло, но не заметить такого нельзя.

Наконец, в-третьих, старая добрая «теория Доу». Которая предупреждает нас о том, что между индустриальным и транспортным индексами Доу Джонса не должно быть расхождений. Но в то время как индустриальный индекс вчера показал новый исторический максимум, транспортный индекс пока ниже своего предыдущего декабрьского максимума на 3,3%.

Все вместе это, капля за каплей, начинает намекать на то, что время легких денег для «быков», возможно, закончилось. Плюс, не забываем про сезонность в год выборов, которая предполагает серьезный локальный минимум в середине марта. А это еще 4-5 недель, в течение которых инициатива «медведей» не должна никого удивлять. Я буду рад, если все описанные выше признаки опасности не сработают, ралли продолжится, и к нему вновь присоединятся наиболее рисковые секторы рынка. Но, считаю, что осторожность в текущих обстоятельствах не помешает.

hottg.com/sgcapital/2234

11.9K viewsFeb 2 at 08:05