⚡️Итог заседания Банка России можно коротко охарактеризовать как умеренное смягчение сигнала на перспективу

Характеристика не лежит на поверхности, особенно на фоне неизменности ключевой ставки на уровне 16.0% годовых и отсутствия четких ориентиров направленности политики на предстоящие заседания, чего, в целом, трудно было ожидать.

Умеренное смягчение следует из прогнозной траектории ключевых экономических индикаторов:

✅ ожидаемой инфляции на конец 2024 года на уровне 4.3-4.8% г/г;
✅ средней ключевой ставки до интервала 14.5-16.0% в пересчете с конца апреля до конца года.

Эксперты Росбанка считают данные цифры указанием на то, что регулятор не заложил в текущий прогноз сценария повышения ключевой ставки и сохранил широкий простор для снижения ключевой ставки до конца года.

Подобная асимметрия в прогнозе по ставке не помешала пересмотру прогноза по инфляции на +0.3 п.п. на декабрь, а, следовательно, сомнения о готовности снижать ставку в условиях отложенного возврата к цели по инфляции могут отойти на второй план.

Стоит ли говорить, что в апреле регулятор кардинально изменил вектор своей политики? Ответ, увы, «нет». Регулятор сделал пересмотр прогноза по экономическому росту — улучшил траекторию по росту ВВП сразу на +1.5 п.п. Это говорит о признании высокого потенциала внутреннего спроса и сохранения проинфляционных рисков.

Признанием этих проблем стало повышение прогноза средней ключевой ставки на 2025 год сразу на +2 п.п. Возможно, регулятор постепенно «приучает» экономических агентов к более высоким процентным ставкам на среднесрочном горизонте, и следующим пунктом может стать признание, что интервал 6.0-7.0% будет недостижим в 2026 году.

Подобный сигнал остается востребован для экономики, так как может сформировать более отчетливую картину для ставок по депозитам и по кредитам на срок 2-3 года — по меньшей мере он может стать поводом для снижения спроса на краткосрочное кредитование под плавающие ставки и сформировать более четкие ориентиры для инструментов с фиксированными ставками.