Воскресный привет! В пятницу благодаря Qiwi пополнилась копилка "интересных" кейсов по редомициляции бизнеса в РФ. Полную новость читаем здесь, а ниже мои мысли вслух:

- Бизнес Qiwi plc на 90% состоял из РФ-сегмента и на 10% - зарубежные проекты. Теперь 90% бизнеса ушло на АО "Киви" - оно ВНЕ контура Qiwi plc, на бирже по сути торгуется пустышка с деньгами.

- Т.к. Qiwi Plc принадлежит одному акционеру (Сергей Солонин - 71,3% голосов) через кипрские структуры, то деньги за продажу РФ-сегмента уплывут туда (на Кипр), и верить, что Солонин раздаст часть денег акционерам в РФ - крайне самонадеянно.

- РФ-сегмент был продан за полцены. И не случайно у Qiwi в 2023г. начались серьезные проблемы. Дисконт оправдали, бизнес отжали.

- Еще прикольно, что 1/2 денег за РФ-сегмент Qiwi получит в течение 4 месяцев после сделки, а вторую половину будет получать четыре года равными платежами.

- Основной акцент в информ агентствах сделан на байбэке. НО! Выкупят всего лишь 10% суммарно на Мосбирже и Насдаке. Фрифлоат у компании огромен - 71,3%. Как думаете, что будут делать те, кто не желает держать больше Qiwi, но в выкуп не попал из-за огромной очереди? Наверно, будет сливать в "стакан".

Но на балансе у Qiwi очень много денег, скажете вы, и станет после сделки еще больше. Давайте посчитаем:

- В отчете за 9М23 в строке "ДС и их эквиваленты" фигурирует 29,5 млрд руб. Я не нашел инфы, где они фактически лежат - на Кипре или в РФ. Но учтем их.
- За продажу РФ-сегмента прибавляем 1/2 от 23,75 млрд руб., то что получат сразу после сделки, а не в 2025-2028гг. Итого уже набралось 41,37 млрд руб.
- На выкуп потратят не более 3,66 млрд руб. Взял по верхней границе цены - 581 руб. за депозитарную акцию.
Вычитаем, получаем 37,7 млрд руб.
- Текущая капитализация на бирже по цене закрытия пятницы = 34,2 млрд руб.

Подвожу итог. Сейчас Qiwi с капитализацией 34,2 млрд руб. представляет собой обрубок бизнеса (1/10) с кэшем после сделки в размере не более 37 млрд руб., причем кэш находится на Кипре в руках одного человека. То есть дисконта вообще нет. Байбэк очень слабый, крайне несправедливый к миноритарным акционерам. Дивиденды я не жду. Деньги Солонин будет инвестировать в непонятные проекты с непонятными перспективами и непонятной отдачей через Х лет.

Если б попросили кратко сказать о характере сделки, то моей мнение - это целенаправленное кидалово всех миноритариев. Если б хотели соблюсти их права, то наоборот продали бы 10% зарубежного сегмента и переехали в РФ основой бизнеса. Но, видимо, это просто передел бизнеса, затеянный ранее, а миноры "за компанию" попали под каток. Жалеть их Солонин врядли намерен.

Как считаете?

Private.investor

Воскресный привет! В пятницу благодаря Qiwi пополнилась копилка "интересных" кейсов по редомициляции бизнеса в РФ. Полную новость читаем здесь, а ниже мои мысли вслух:

- Бизнес Qiwi plc на 90% состоял из РФ-сегмента и на 10% - зарубежные проекты. Теперь 90% бизнеса ушло на АО "Киви" - оно ВНЕ контура Qiwi plc, на бирже по сути торгуется пустышка с деньгами.

- Т.к. Qiwi Plc принадлежит одному акционеру (Сергей Солонин - 71,3% голосов) через кипрские структуры, то деньги за продажу РФ-сегмента уплывут туда (на Кипр), и верить, что Солонин раздаст часть денег акционерам в РФ - крайне самонадеянно.

- РФ-сегмент был продан за полцены. И не случайно у Qiwi в 2023г. начались серьезные проблемы. Дисконт оправдали, бизнес отжали.

- Еще прикольно, что 1/2 денег за РФ-сегмент Qiwi получит в течение 4 месяцев после сделки, а вторую половину будет получать четыре года равными платежами.

- Основной акцент в информ агентствах сделан на байбэке. НО! Выкупят всего лишь 10% суммарно на Мосбирже и Насдаке. Фрифлоат у компании огромен - 71,3%. Как думаете, что будут делать те, кто не желает держать больше Qiwi, но в выкуп не попал из-за огромной очереди? Наверно, будет сливать в "стакан".

Но на балансе у Qiwi очень много денег, скажете вы, и станет после сделки еще больше. Давайте посчитаем:

- В отчете за 9М23 в строке "ДС и их эквиваленты" фигурирует 29,5 млрд руб. Я не нашел инфы, где они фактически лежат - на Кипре или в РФ. Но учтем их.
- За продажу РФ-сегмента прибавляем 1/2 от 23,75 млрд руб., то что получат сразу после сделки, а не в 2025-2028гг. Итого уже набралось 41,37 млрд руб.
- На выкуп потратят не более 3,66 млрд руб. Взял по верхней границе цены - 581 руб. за депозитарную акцию.
Вычитаем, получаем 37,7 млрд руб.
- Текущая капитализация на бирже по цене закрытия пятницы = 34,2 млрд руб.

Подвожу итог. Сейчас Qiwi с капитализацией 34,2 млрд руб. представляет собой обрубок бизнеса (1/10) с кэшем после сделки в размере не более 37 млрд руб., причем кэш находится на Кипре в руках одного человека. То есть дисконта вообще нет. Байбэк очень слабый, крайне несправедливый к миноритарным акционерам. Дивиденды я не жду. Деньги Солонин будет инвестировать в непонятные проекты с непонятными перспективами и непонятной отдачей через Х лет.

Если б попросили кратко сказать о характере сделки, то моей мнение - это целенаправленное кидалово всех миноритариев. Если б хотели соблюсти их права, то наоборот продали бы 10% зарубежного сегмента и переехали в РФ основой бизнеса. Но, видимо, это просто передел бизнеса, затеянный ранее, а миноры "за компанию" попали под каток. Жалеть их Солонин врядли намерен.

Как считаете?

Forbes.ru

Qiwi продаст российские активы менеджменту почти за 24 млрд рублей

Qiwi объявила, что продаст свои российские активы компании, принадлежащей текущему CEO группы Андрею Протопопову. Сумма сделки составит 23,75 млрд рублей. Продажа уже одобрена российскими регулирующими органами и советом директоров Qiwi

hottg.com/private_investor/4148

7.6K viewsJan 21 at 10:24