Как Тайвань создал финансовую ловушку (и почему это касается американской ипотеки). Ч2

Окей, мы разобрались, что Тайвань — скрытый гигант рынка облигаций. Но что он делает с этими деньгами?

Тайваньские страховщики превратились в агрессивных охотников за доходностью. Чтобы предлагать своим клиентам высокие гарантированные ставки, они отправились в офшоры и начали массово скупать отзывные облигации в долларах США.

Знакомьтесь: облигации Formosa — инструмент, который придумали специально для тайваньского рынка. Это долларовые облигации, выпускаемые иностранными компаниями, но котируемые на Тайване. По сути, это способ страховщиков вложиться в долговые инструменты с высокой доходностью, но низкой ликвидностью.

Почему это проблема? Потому что эти облигации работают как встроенные опционы:

1. Эмитент облигации может досрочно её погасить, если это ему выгодно.
2. Инвесторы по сути делают короткую ставку на волатильность процентных ставок.
3. Когда ставки падают, эмитенты отзывают облигации, а страховщики теряют прибыль.

А теперь внимание: ипотечные ставки в США зависят от этого

Американские заемщики по ипотеке тоже имеют встроенный опцион — право рефинансировать кредит, если ставки падают. Банки оценивают стоимость этого опциона, используя процентные деривативы.

А теперь представьте: тайваньские страховщики массово продают опционы через облигации Formosa. Это снижает стоимость процентных деривативов. А значит, ипотечные ставки в США ведут себя не так, как ожидалось.

Ирония в том, что финансовые схемы на далёком острове Тайвань могут повлиять на то, сколько процентов будет в американском следующем ипотечном кредите.

Глобализация? Да, но совсем не та, о которой все говорят.

@naebrosh

Брошка Наебуллиной

Как Тайвань создал финансовую ловушку (и почему это касается американской ипотеки). Ч2

Окей, мы разобрались, что Тайвань — скрытый гигант рынка облигаций. Но что он делает с этими деньгами?

Тайваньские страховщики превратились в агрессивных охотников за доходностью. Чтобы предлагать своим клиентам высокие гарантированные ставки, они отправились в офшоры и начали массово скупать отзывные облигации в долларах США.

Знакомьтесь: облигации Formosa — инструмент, который придумали специально для тайваньского рынка. Это долларовые облигации, выпускаемые иностранными компаниями, но котируемые на Тайване. По сути, это способ страховщиков вложиться в долговые инструменты с высокой доходностью, но низкой ликвидностью.

Почему это проблема? Потому что эти облигации работают как встроенные опционы:

1. Эмитент облигации может досрочно её погасить, если это ему выгодно.
2. Инвесторы по сути делают короткую ставку на волатильность процентных ставок.
3. Когда ставки падают, эмитенты отзывают облигации, а страховщики теряют прибыль.

А теперь внимание: ипотечные ставки в США зависят от этого

Американские заемщики по ипотеке тоже имеют встроенный опцион — право рефинансировать кредит, если ставки падают. Банки оценивают стоимость этого опциона, используя процентные деривативы.

А теперь представьте: тайваньские страховщики массово продают опционы через облигации Formosa. Это снижает стоимость процентных деривативов. А значит, ипотечные ставки в США ведут себя не так, как ожидалось.

Ирония в том, что финансовые схемы на далёком острове Тайвань могут повлиять на то, сколько процентов будет в американском следующем ипотечном кредите.

Глобализация? Да, но совсем не та, о которой все говорят.

@naebrosh

hottg.com/naebrosh/712

11.0K viewsedited  Mar 13 at 14:49