🗂 Экспресс-разбор отчетностей: энергетика и алюминий
В конце этой недели вышли годовые отчеты Русгидро и Русала, на которые ни рынок. ни медиа почти не отреагировали. Все потому ,что результаты практически полностью совпали с ожиданиями.


🔷Русгидро
Инфо и показатели

Финансы
- Выручка: ₽580 млрд (+13,6%);
- Операционные расходы: ₽531,7 млрд (+12,3%);
- EBITDA: ₽151 млрд (+14,2% год к году);
- Чистый долг/EBITDA = 3,4х;
- Чистый убыток: ₽61,2 млрд (против прибыли ₽32,1 млрд в 2023-м).

🚀Мнение аналитиков MP
Одна из главных причин роста выручки — увеличение выработки электроэнергии за счет новых введенных объектов и модернизации Владивостокской ТЭЦ-2. Однако по тем же причинам выросли операционные расходы компании, а также долг — до ₽599 млрд. Модернизация мощностей на Дальнем Востоке подразумевает строительство и обновление шести объектов, а это дорого. Приходится не только рефинансировать текущий долг, но и привлекать новый, а при текущих ставках это очень неприятно.

Поэтому прямо сейчас мы не видим идеи в акциях Русгидро.


🔷Русал
Инфо и показатели

Финансы
- Выручка $12,1 млрд (-1,1%);
- Скорректированная EBITDA: $1,5 млрд (рост в 1,9 раза);
- Чистая прибыль: $0,8 млрд (рост в 2,8 раза);

Производство
- Алюминий: 4 млн тонн (+4%);
- Бокситы : 15,9 млн тонн (+19%);
- Глинозем 6,43 млн тонн (+25%).
За год продано 3,86 млн тонн алюминия и сплавов (-7,1%).


🚀Мнение аналитиков MP
Рост производства объясняется покупкой 30% доли китайской HWNM, владеющей глиноземным заводом, а также расширением мощностей на предприятиях "Компании бокситов Киндии" и месторождения Диан-Диан в Гвинее. На результаты также положительно повлиял рост цен на алюминий (+20% в 2024 году) и ослабление рубля.

Однако уязвимое место компании — значительная доля выручки от продаж в Европе (21% в 2024-м). Дело в том, что запрет на импорт первичного алюминия стал частью 16-го пакета санкций ЕС. Разумеется, это не означает, что компания теряет этот рынок — алюминий Русала продолжит поступать в Европу через третьи страны. Однако в этом году, очевидно, с дисконтом.

Однако не следует забывать, что Русал — потенциальный бенефициар ослабления санкций США, которые, в частности, ограничивают доступ к глинозему с австралийских активов. И хотя акции Русала не кажутся нам привлекательными прямо сейчас, стоит понаблюдать, как складывается ситуация в этом направлении.

@marketpowercomics