Попалась на глаза очень грамотно сделанная презентация узбекского фондового рынка для иностранных инвесторов (https://bit.ly/2Or0fqr). В последнее время Узбекистан фигурирует в западных СМИ со знаком плюс («новый президент-реформатор ведет страну по пути большей открытости и либерализации»), и вот эта волна добралась и до фондового рынка. В презентации приведен ряд аргументов в пользу перспективности страны в целом и высокого потенциала развития Ташкентской фондовой биржи. Резюмирую их (добавив отдельные цифры и факты от себя), отдельно выделив аргументы, применимые и к Беларуси в данный момент.
Итак, в чем Беларусь похожа на Узбекистан:
(1) Неразвитый фондовый рынок - в Узбекстане его капитализация 5% от ВВП, в Беларуси цифра схожа. При этом следует заметить что абсолютный размер ВВП стран примерно одинаков – около $50 млрд. То есть и размер фондового рынка плюс минус одинаков (и очень мал), что свидетельствует о потенциале развития.
(2) Всего 2% акций принадлежат иностранным инвесторам – опять же, в теории потенциал велик.
(3) Образованное население, дешевая рабочая сила.
А вот этих аргументоа у Беларуси, к сожалению, нет:
(1) Новая власть, активно проводящая реформы.
(2) Быстрорастущая (5-6% в год) экономика.
(3) Обилие природных ресурсов.
(4) Большое (33 млн), молодое (средний возраст 27 лет) и растущее население.
Большее количество аргументов в пользу Узбекистана отражается и в доходности евробондов в USD. В феврале 2019 были выпущены 5-летние облигации с доходностью 4.75% и 10-летние под 5.375% (годом раньше Беларусь выпустила облигации с аналогичными сроками под 7.125% и 7.625%, то есть упрощенно Беларуси заемные деньги на внешних рынках стоят на примерно на 2-2.5 процентных пункта дороже).
В целом развитие фондового рынка обеих стран будет во многом определяться готовностью государства по крайней мере частично приватизировать крупнейшие предприятия (для изначального толчка в развитии и привлечения инвесторов нужна известность торгующихся компаний и крупные объемы эмиссий). В случае Узбекистана в этом году планируется продажа на бирже по 10% акций нескольких крупных предприятий (в основном) банков, на на горизонте 3-4 лет – крупных предприятий металлургии и горнодобывающей промышленности (к примеру, Навоийского горно-металлургического комбината, входящего в топ-10 производителей золота и урана в мире).
В остальном же Узбекистан идет по правильному пути – создано агентство по развитию фондового рынка, судя по презентации с профессионализмом там все в порядке, написана стратегия развития с реалистичными цифрами ($15 млрд. рыночной капитализации к 2025 году), уже привлечены первые иностранные фонды из Швейцарии, Великобритании и Японии.
Буду с интересом наблюдать за кейсом Узбекистана. Надеюсь, у них получится, и когда-то в будущем получится и у нас.
>>Click here to continue<<