Происходит очень любопытный кейс с акциями Беларусбанка, про который Дмитрий Наривончик писал тут и тут.
Что происходит?
1. Юрлицо-акционер Беларусбанка погасило задолженность перед банком его же обыкновенными акциями, которые банк обязан по закону в течение года продать или аннулировать.
2. Банк выставил их на продажу по 18 копеек за акцию своим акционерам и работникам.
3. В предыдущие разы на подобных продажах по такой цене был огромный ажиотаж.
Почему так происходит?
1. По обыкновенным акциям Беларусбанк платит мизерные дивиденды (1-2% на акцию).
2. Но через два года их можно обменять на привилегированные акции ("префы"), по которым платятся существенные дивиденды (51 копейка в 2020 году) и которые стоят на рынке аж по 3-5 рублей.
3. Стратегия купить обыкновенные акции всего за 18 копеек, и обменять их через два года на префы - с дивидендами и реальной ценой в разы больше - выглядит на бумаге крайне привлекательной.
Что тут странного?
1. Странная сама возможность конвертации обычных акций в префы. Обычно это вообще запрещено. Нормальна как раз обратная конвертация (префы в обычные).
2. Цена 18 копеек взята непонятно откуда, единственная отсылка от банка - на свою собственную стратегию (где вряд ли прописана конкретная цена).
3. Обычно в таких случаях ориентир даёт рыночная цена, либо предварительный сбор заявок инвесторов, либо отчёт независимого оценщика. Для рыночной цены нужен (отсутствующий) ликвидный рынок, но другие два способа показали бы, что 18 копеек - сильно заниженная цена с учётом опции конвертации.
И что в итоге?
1. Ограниченный круг людей получит в свои руки ценные бумаги по сильно заниженной цене (что было бы ок только если бы эта была программа опционов для сотрудников) - поэтому я вижу тут существенный коррупционный риск (а Нацбанк, похоже, нет).
2. Особенно забавно то, что проигравшим получается государство, владеющее почти всеми обыкновенными акциями с мизерными дивидендами.
3. С другой стороны, как правильно заметил Дмитрий Наривончик, есть риск того, что банк сменит дивидендную политику или прикроет схему обмена. Почему этого до сих пор не произошло - несмотря на формальный и очевидный ущерб для основного акционера - государства? Непонятно, а те версии, которые приходят на ум, в отсутствие прямых доказательств озвучивать не буду.
Вывод
Именно неразвитый финансовый рынок вкупе с несовершенным законодательством и регулированием привёл к тому, что ограниченное количество людей могут получить огромную доходность за счёт других (а в этом случае - вообще в основном за счёт государства) по сути на ровном месте (что куда сложнее сделать на развитых рынках с продвинутым законодательством и регуляциями). Как бы нелогично это не звучало для далекого от финансов человека.
>>Click here to continue<<