Облигации. Взгляд на рынок. Результаты. Перспективы
Полагаю, будет полезно, если на канале станет больше контента по облигациям. Сегодня расскажу, какие фонды на облигации использую я, покажу их результаты. Но вначале дам общий взгляд на рынок.
Что происходило на рынке в марте?
Рынок ждёт снижения Ключевой ставки. Почему? Потому что инфляция в январе и в феврале была сильно ниже осенней, когда ЦБ поднимал ставку до 16%. По февралю и январю SAAR инфляция = 6,3%, а по марту скорее всего будет ниже. Инфляционные ожидания также снижаются. Один из основных вкладов в резкий всплеск инфляции в 2П23 стало ослабление рубля. Сейчас же курс +/- стабилен, что не создает дополнительных проинфляционных рисков. При этом несмотря на позитивную динамику, она всё ещё находится на повышенных уровнях.
Почему же инфляция «не успокаивается»? Потому что по-прежнему фиксируется высокая потребительская активность (её природа в росте доходов, причём преимущественно в тех социальных стратах, которые не имеют привычки к сбережению/инвестированию) и высокий инвестиционный спрос со стороны предприятий (расширяются производства, увеличиваются закупки оборудования и материалов). Это не было бы проблемой, если бы с ростом доходов населения пропорционально увеличивался выпуск товаров и услуг. Но этого не происходит, т.к. экономика упёрлась в дефицит трудовых ресурсов (безработица на февраль = 2,8%, что является минимальным значением за весь период наблюдений с 1991 г.).
На этом фоне ЦБ не даёт сигналов относительно будущих действий по ставке. Если за таковой, конечно, не считать регулярно повторяемую «мантру» о том, что «для возвращения инфляции к целевым 4% потребуется продолжительный период поддержания жёстких денежно-кредитных условий».
В общем, надежда (и даже уверенность), что снижение будет, у участников рынка есть, но будущее всё ещё туманно и полно тайн. На этом фоне, строить прогнозы относительно того, когда именно и на сколько ставка будет снижена – занятие, с точки зрения практической пользы, малоперспективное.
Пока ограничиваемся констатацией простого факта: решение ЦБ от 22 марта совпало с ожиданиями на рынке, а потому на этот самый рынок практически не повлияло.
Важно. Неопределённость в вопросе ставки + активное размещение ОФЗ Минфином в марте = давление на длинные ОФЗ. Доходности самой длинной 26238 превысила 13,4%. Корпоративные бумаги в целом торговались нейтрально. Но рост доходностей ОФЗ неизбежно будет снижать привлекательность этих бумаг.
Что дальше? Мои собеседники (благодарности, как обычно, в конце поста), с которыми я консультировался, говорят, что ждут снижения ключевой ставки в 2П24 (т.е. в июле и далее). Снижение станет позитивом и для ОФЗ, и для корпоратов. В результате весь рынок вернётся к устойчивому росту. Данный процесс начнётся раньше, чем произойдёт фактическое снижение. Рынок работает с ожиданиями (на опережение реальности). Потому чётких сигналов от регулятора будет достаточно для начала процесса роста цен на бумаги (снижения их доходностей).
Моя корзина облигационных фондов
В плане облигаций предпочитаю использовать фонды. Это проще. Это понятнее. Это экономит время. А время – это самый ценный ресурс в мире, намного важнее, чем деньги (если что – это лично моё мнение!).
Но, как известно, инвестиционного консультанта встречают по одёжке, а выпроваживают по результату (или его отсутствию). Поэтому давайте сразу посмотрим на доходности фондов. Что называется, результат на бочку!
ОПИФ Облигации Плюс
С начала года по 31 марта: +1.85%.
Если брать с момента начала работы (01.06.2016 г.), то у данного фонда лучший результат среди ключевых конкурентов. На мой взгляд, отлично подходит для долгосрока.
Основная ставка - больше процентного риска, меньше кредитного.
БПИФ Управляемые облигации (AKMB)
Доходность по 31 марта: +1,41%.
Биржевой фонд. Хорош для долгосрока. Если брать доходность с момента создания (01.06.2020 г.), будет лучший результат среди всех фондов рублевых облигаций.
Основная ставка – на активное управление. Здесь больше риска, но больше и потенциальный доход.
Продолжение🔻
>>Click here to continue<<