Он не мог поступить иначе…
Тут Киев дефолт допустил… ну, как дефолт…
Рейтинговое агентство S&P не ожидает, что Украина произведет платеж по своим обязательствам. Поэтому понизило рейтинг ценных бумаг, привязанных к ВВП - так называемых ВВП-варрантов, до категории D (дефолт). Долгосрочный кредитный рейтинг Украины и без того находится на уровне SD - что означает - выборочный дефолт.
Украина 2 июня должна была выплатить $665 млн держателям этих варрантов на сумму $3,2 млрд. Ее рассчитали на основе экономических показателей 2023 года. Однако уже в конце мая украинский Минфин дал понять: будем всех кидать.
ВВП-варранты — это такой особого типа финансовый инструмент - нечто среднее между облигацией и опционом. Он позволяет инвесторам делать ставки на рост или падение экономики страны. Если рост выше определенного уровня наблюдается - выплаты идут, экономика падает, или растет недостаточно - страна не платит.
Выпускают такие варранты или само государство, или МВФ (может и Всемирный банк). И это такая альтернатива традиционным облигациям, в том случае, если у страны высокий риск дефолта и на долговом рынке невозможно привлекать деньги даже по бешеным ставкам.
Несколько стран баловались ВВП- варрантами или похожими инструментами:
🇨🇷 Первый раз нечто похожее попробовали с Коста-Рикой в 1980-е, в рамках реструктуризации долга по плану Брейди (Brady bonds) были предложены инструменты, частично привязанные к экономическим показателям.
🇧🇬 Болгария в 1994 выпустила GDP-indexed bonds в рамках реструктуризации советского долга. Это именно облигация, но привязанная к росту. Но из-за экономических трудностей в 1990-х выплат почти не было. Нас всегда кидали или мы сами списывали долги почем зря.
🇧🇦 Босния и Герцеговина в 1997 выпускала аналогичные GDP-indexed bonds в рамках урегулирования долгов после войны.
🇦🇷 В 2005 и 2010 Аргентина в рамках реструктуризации долга после очередного дефолта выпустила ВВП- варранты.Выплаты шли, если рост экономики превышал 3% в год, на выплаты шло до 0,5% от ВВП в некоторые годы. Аргентина платила пока могла, после 2015 снова ввела ограничения.
🇬🇷 Греция во время долгового кризиса 2010–2015 хотела выпустить GDP-linked bonds, но Германия🖕не разрешила. Нужно было наказать греков.
🇻🇪 Венесуэла обсуждала в 2017 такие варранты, но сделка не состоялась. Стало понятно, что ни деньгами, ни активами Каракас не отдаст.
Для чего все эти примеры? Такой инструмент - обоюдная афера. Не проходили эти варранты только с «недемократическими странами с диктаторами», которые точно ничего не дадут из госсобственности. Проходили они с теми, кто запускал американские и другие ТНК в свою экономику по самые помидоры, продавал госкомпании, инфраструктуру, землю - все что можно. А обоюдная афера потому, что никто ничего не отдаст. Но крупные институциональные инвесторы всегда договорятся. Заберут землей, другими активами. В конце концов создадут фонд полезных ископаемых.
По украинским бумагам срок погашения только в 2041. Инвесторам гарантировали доходность на стандартных условиях, если ВВП поднимется выше 3% за год. Среди инвесторов даже хедж-фонды США.
Технический дефолт по бумагам на фоне общего рейтинга SD (выборочный дефолт) - история выглядит любопытной.
За неделю украинские активы рухнули на 30% — доверия к Украине как к заемщику особо и не было. Но, как неоднократно отмечал, дефолт в современном мире понятие политическое, а не экономическое. По версии того же S&P у России в 2022 был дефолт, хотя запад же заблокировал наши ЗВР, а в рублях платежи принимать отказался. Поэтому все эти рейтинговые агентства и «вышли в сад» (- Вы там будет петь? - Нет, вы там будет слушать).
Понятно, что Украину вот так сейчас бросать на фоне решения какого-то там S&P запад не будет. Но какой запад? Где будет выбивать наркоман кредиты? У США на Украине и так фонд по редкоземам. Трамп и инвесторы под дефолтный рейтинг новых денег не дадут. Европа? А кто же еще может дальше нести это чемодан без ручки?! Они не могут поступить иначе… Все очень красиво…
@alexbobrowski
>>Click here to continue<<