По следам Mastermind
В воскресенье 18 сентября мы с коллегами провели Mastermind - теперь немного забавно вспоминать обсуждение "за 3 дня до". Коллега Вячеслав уже подвел итоги, попробую и я - я тогда топил за 2 основные акции, Сбер и Лукойл. По пунктам:
1) В Сбере идея не реализовалась из-за мобилизации, причем ни с точки зрения цены акции (она там же, где была на вебинаре, и вернулась туда после мобилизационного провала), ни с точки зрения фундаментала. Я рискну поспорить с выводами Вячеслава про неизбежную кратную переоценку Сбера. Да, история про то, что акции потеряли больше, чем капитал банка, все еще в силе. Да, Сбер недавно выпустил-таки мини-отчетность, где показал, что вернулся к небольшой положительной прибыли (собственно, показали отчетность скорее потому, что было, что показать). И да, вероятно по итогам года Сбер покажет-таки небольшую чистую прибыль (200-400 млрд), что позволит уйти от снижения капитала. Но проблема в том, что дальше все будет зависеть от политики - если будет эскалация и новые волны мобилизации, то есть риск каскада невыплат, дефолтов и снижения показателей, а также более длительного отхода от дивидендов. Сбер - это прямая ставка на экономику России и на качественный рост кредитования без роста невыплат. Чем хуже будет геополитика и ситуация с мобилизацией, тем меньше люди будут брать кредитов (уже стали) и тем хуже будут их возвращать (уже видны первые признаки). На этом фоне возвращаться в акции Сбера не планирую по крайней мере до явных признаков деэскалации и сворачивания мобилизации.
2) В Лукойле тезис, напротив, реализовался. Обещали почти 800 рублей дивидендами в 2 транша, к текущей цене получается около 17%, что вроде кажется и круто, но цена с момента всплеска на объявлении дивов все падает да падает. Хотя Лукойл - это не Газпром, и я думаю, что его будущие дивы под гораздо меньшими рисками, а также не верю в рабочий "потолок цен на нефть", по текущим ценам я все равно не планирую возвращаться в позицию, несмотря на позитивный outlook по нефти. Здесь есть валютный риск (пока рубль слишком крепкий), риск конфискаций (уже реализуется), а также риск дисконта Urals, который, по слухам, тоже реализуется. Да, до 5000 может дойти. Но я больше верю в другое - читайте ниже.
Резюме: на мой взгляд, будущее российского рынка сейчас определяется геополитикой. Если во время вебинара у меня был позитивный макро-взгляд на экономику России на фоне бума цен ресурсов и низкого долга, что идеально в условиях стагфляции, то после 21 сентября говорить о позитиве стало очень сложно (что вдвойне обидно, учитывая идеальную макро-ситуацию). Личная выборка дает абсолютно страшную статистику по отъездам, по всему СНГ официально подтвержденные "экономические чудеса" за счет вывода миллиардов долларов (буквально - пруф) и переезда сотен тысяч человек (хоть даже и временного). Это объективный и мощный фундаментальный негатив, который наносит существенный урон всей не-экспортной части экономики, в первую очередь банкам и застройщикам. Новые волны мобилизации, если они будут (и особенно если масштаб увеличится), дадут мощнейший удар по экономике и через мобилизованных, и через уехавших, если границы не закроют, и через "прячущихся", снижающих потребление и переходящих на кэш.
В качестве лучшей идеи по "российскому рынку" я сейчас, если честно, рассматриваю валюту. В идеале доллары вне российского финансового контура. Если нет возможности - его субституты, но все они со своими рисками (юань может ослаблять Китай, золото может отвязываться от мирового рынка, акции-экспортеры могут страдать от санкций и конфискаций - привет Лукойл, стейблкоины могут соскамиться). Поскольку фокус сейчас смещен в эту сторону, не обессудьте и не отписывайтесь слишком активно из-за того, что я не обозреваю, как там будут делить Яндекс (спойлер - этого пока никто кроме правильных людей не знает и это казино). 🙂
@ArtInvests
>>Click here to continue<<