Цб не выдержал ❗️

Во вторник, 15 августа 2023 года, состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки http://cbr.ru/press/pr/?file=638276292028696114DKP.htm

По итогам внеочередного заседания, Банк России увеличил ключевую ставку на 3.50% до 12% годовых❗️ https://cbr.ru/press/pr/?file=15082023_103000Key.htm

​​Рынок акций РФ

Российский рынок в лице индекса Московской биржи вполне логично начал снижаться после решения Банка России резко повысить ставку (до 12%) и последующего укрепления рубля. Т.к. рубль оказывает определённое давление на экспортеров, а ставка на стоимость заемных средств и потребительский спрос.

Наиболее пострадать📉 в этом ключе могут сектор недвижимости (ПИК, ЛСР, Эталон) и товары длительного пользования (М.Видео), где спрос во многом зависит от кредитования.

Наиболее сильным после локальной коррекции может оставаться нефтегазовый сектор. Т.к. нефть в рублях, если смотреть Urals стоит больше 6000 рублей за баррель, чего за исключением короткого промежутка прошлого года не было никогда. А ведь есть еще и другие сорта. Например, ESPO стоит чуть менее 80 долларов за баррель.

В целом, долгосрочно фондовый рынок РФ имеет пусть уже небольшой, но потенциал роста. При этом покупки лучше осуществлять точечно т.к. отдельные активы явно перегреты. Сам держу большую часть в облигациях - благо ставки стали максимально привлекательными. #акции

​​3 ключевых события недели

Внеочередное заседание ЦБ РФ❗️

Рубль буквально все лето до вторника этой недели стабильно падал на 1 – 2% в день, подогревая инфляцию и цены на фондовые активы. Инфляцию ЦБ РФ решил снижать еще на прошлом заседании 21 июля, повысив ключевую ставку сразу на 1%. А вот на рубль регулятор до поры до времени никак не хотел обращать внимание. Впрочем, ближе к 100 за доллар что-то все-таки изменилось и Банк России начал вводить меры по поддержке национальной валюты. Сначала обещал “зеркалить” операции бюджетного правила, осуществляя операции с юанем. А затем и вовсе отказался покупать валюту в рамках бюджетного правила до конца года. Такие меры краткосрочно не принесли результатов, и мы увидели ускорение ослабления национальной валюты. Доллар даже в моменте почти добрался до 102 в паре с рублем. Тут уже надо было быстро что-то делать, т.к. ситуация начала быть похожей на панику. Дальнейшее падение рубля дополнительно могло спровоцировать еще и значительный отток мигрантов, что также является проинфляционным фактором. В результате регулятор созвал внеочередное заседание, где повысил ставку сразу на 3.5% - до 12%. Временный эффект от этого есть – рубль смог закрепиться ниже 95 в паре с долларом. Помогли также достигнутые устные договоренности с экспортерами по продаже валютной выручки. Впрочем, для рынка акций удорожание заемных средств и снижение потенциального спроса со стороны населения скорее является негативом чем наоборот

Протоколы с заседания ФРС ❗️

Протоколы показали, что «большинство должностных лиц центрального банка по-прежнему видят значительные риски роста инфляции, что может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики». В частности, беспокойство вызывает сильный рынок труда. Напомню, на июльском заседании ФРС после паузы повысила ставки на 25 б.п. до диапазона 5,25% - 5,50% — самого высокого уровня с 2001 года. Пусть небольшая, но все же присутствующая вероятность повышения ставок является локальным негативом для большинства рисковых активов.

Данные по экономике Китая увеличивают риски ❗️

Данные по экономике Поднебесной в последнее время не радуют инвесторов, и эта неделя не стала исключением. В частности, розничные продажи в июле выросли на 2.5% по отношению к июлю прошлого года при ожиданиях на уровне 4.5%, что свидетельствует о сложной ситуации с потребительским спросом. При этом промышленное производство за аналогичный период увеличилось на 3.7% при ожиданиях на уровне 4.4%. Дополнительно стоит учитывать проблемы со строительным сектором страны, которые в последнее время лишь обострились. Напомню, крупнейший в стране по объему продаж застройщик Country Garden буквально недавно дал прогноз убытков в I полугодии в размере $7,6 млрд. Также был нанят консультант China International Capital Corporation для подготовки плана реструктуризации. Отсутствие мер со стороны властей по спасению застройщика может усилить негативное давление на экономику страны. Дополнительно не стоит забывать и про торговое противостояние между США и Китаем.Такая ситуация безусловно не является позитивной для мирового рынка акций и, в частности, активов РФ, т.к. страна активно торгует с Поднебесной.

Итого все события скорее несут умеренно негативный окрас для рынка акций. Поэтому с активными покупками сам пока не спешу. Не является инвестиционной рекомендацией

#рубль #Китай #фондовыйрынок

​​Два ключевых вывода из отчетностей США за второй квартал :

1. Слабые результаты, но лучше (низких) прогнозов. На 14 августа 457 компаний представили свои отчеты. Это примерно 89% капитализации S&P 500. В целом, прибыль снизилась, но превысила скромные ожидания: 54% компаний превзошли ожидания как минимум на 1 стандартное отклонение (что выше 15-летнего среднего в 48%).

2. От страхов рецессии к надеждам на ИИ. Доля американских компаний, упоминающих "рецессию", продолжает уменьшаться с недавнего пика в 2022 году, в то время как количество компаний, обсуждающих искусственный интеллект (ИИ), резко увеличилось (см. график).#рецессия #ии #акции

​​Рубль и облигации

Жду рубль в моменте ниже 90 в ближайшие недели.

Причины:

- растущий профицит торгового баланса. При этом ранее были достигнуты договоренности с экспортерами по продаже валютной выручки, что позволит профициту значимо повлиять на валютный курс

- существенный рост ключевой ставки на прошлом заседании создает предпосылки к постепенному сжатию денежного предложения в экономике, что в долгосрочной перспетиве будет позитивно сказываться на курсе рубля

- техническая история. Есть довольно большая вероятность что в районе 102 по паре доллар/рубль мы достигли финальной импульсной волны роста (5-й). Если это так, то минимальная коррекция после данного импульса находится в районе 88.

В такой ситуации могут быть интересны короткие облигации, доходность которых после заседания ЦБ существенно выросла💡. Несколько интересных выпусков с риском несколько выше среднего в табличке ниже  (не является торговой рекомендацией) #облигации #рубль

Похоже геополитика может вновь вернуться на российский рынок

​​Важное за неделю

1. Настроения бизнеса в США и Европе в виде индексов деловой активности слабее ожиданий.

На уходящей неделе вышел большой пласт данных по деловой активности, показателю, который строится на основе опросов предприятий и традиционно является опережающим. Даныые вышли преимущественно в негативном ключе. Так совокупный показатель деловой активности США упал за август до 6 месячного минимума в районе 50.4, а в еврозоне аналогичный показатель и вовсе рухнул до 33-х месячного минимума в районе 47 (график ниже). Такая статистика увеличивает вероятность дальнейшего замедления темпов роста мировой экономики, что является негативом для большинства рисковых активов.

2. Стимулирование в Китае. На уходящей неделе в Поднебесной были преприняты как меры для поддержки национальной экономики, так и для фондового рнка. В частности в понедельник была в очередной раз снижена ключевая ставка (ставка кредитования для первоклассных заемщиков LPR) до 3.45%.
Также было ананосировано улучшение условий по ипотеке для ряда заемщиков. При этом после призывов правительства Поднебесной проводить buybackи на фоне падения рынка акций часть компаний последовало рекомендациям и уже пообещали провести операции обратного выкупа на сумму более 1.4 млрд.$. Все это дает основания для локального оптимизма на рынке акций Китая, хотя и возможно недолгом. И соответственно является умеренно позитивным и для сырьевых компаний РФ.

3. Крушение самолёта с Пригожиным. Данное событие несёт в себе определённые геополитические риски, которые впрочем вполне могут и не реализоваться. Поэтому небольшая премия за риск, которая ещё была в среду уже почти полностью сошла на нет.

4. Симпозиум в Джексон Хоуле
Вчера господин Пауэлл довольно жёстко высказался по поводу текущей ситуации. В частности он заявил что регулятор не закончил борьбу с высокой инфляцией и может снова повысить процентные ставки в случае необходимости, заявил Джером Пауэлл. Несмотря на то, что инфляция снизилась с пиковых значений, она остается слишком высокой. Если понадобится, ФРС готова поднять ставку еще выше. Такая риторика в моменте увеличила вероятность повышения ставки на ближайшем заседании фактически в 2 раза (с 11% до 22% по данным CME). Данный момент является умеренно негативным для фондовых активов

5. На саммите БРИКС в организацию были приняты: Аргентина, Иран, Саудовская Аравия, ОАЭ, Египет и Эфиопия. Из интересного здесь что вместе с действующими членами теперь на страны организации будет приходиться порядка 80% мировой добычи нефти.

В целом пока на мировых рынках картина довольно противоречива. Среднесрочно жду вниз💡, но краткосрочно стимулирование в Поднебесной и ожидания завершения ужесточения денежно кредитной политики в мире могут сдерживать развитие негативного тренда. #акции #облигации #рубль #новости

Короткие заметки: РУБЛЬ

Налоговый период фактически завершился - продаж для налоговых выплат на неделе не будет. Ставка имеет на курс лишь долгосрочный эффект, а с экспортерами устные договоренности не совсем понятны для участников. Поэтому краткосрочные попытки загнать курсы валют по отношению к рублю выше вероятно будут активно предприниматься. Среднесрочно впрочем по-прежнему смотрю в сторону укрепления российской валюты #рубль

​​Китай максимальный риск или возможность

Как любят говорить сами китайцы кризис - это время возможностей. Но вот сейчас рынок недвижимости в Поднебесной явно находится в стадии кризиса🧨. При этом определить является ли это низшей точкой или только серединой крайне непросто. На мой взгляд, отдельные банкротства все ещё возможны.

Из последних событий:
1. 26 августа одна из крупнейших китайских девелоперских компаний Country Garden на фоне нехватки ликвидности предложила инвесторам на три года отсрочить выплату 3,9 млрд юаней (около $535 млн). Первоначально срок погашения облигаций наступал 2 сентября 2023 года. Компания еще не объявляла дефолта по облигациям на внутреннем рынке. В то же время в августе она не выплатила два купона по размещенным за рубежом долларовым облигациям: общий объем просроченных выплат составил $22,5 млн.

2. В свою очередь после 17-и месячного перерыва акции ещё одного крупного застройщика Evergrande закрылись снижением более чем на 80%. Напомню, Торги акциями Evergrande не проводились с 21 марта 2022 года. Осенью 2021 года девелопер с самым большим долгом в мире (более $300 млрд на тот момент) из-за финансовых проблем пропустил срок выплаты по своим долларовым облигациям. В итоге по одному из выпусков компания допустила технический дефолт.

3. Потребительский спрос между тем продолжается снижаться, о чем красноречиво свидетельствуют данные по розничным продажам и инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) Китая по итогам июля снизился на 0,3% по сравнению с прошлым годом. А розничные продажи в Китае выросли на 2,5% в годовом исчислении в июле 2023 года, замедлившись с роста на 3,1% в предыдущем месяце и не дотягивая до рыночных оценок в 4,5%.

Правительство пытается тушить пожар🔥 в секторе снижением ставок и снижением требований к заемщикам по ипотеке, но поможет ли это, покажет лишь время.

Ситуация в Поднебесной выглядит очень шаткой и есть пусть небольшая, но все же вероятность сползания в полноценный экономический кризис❗️ Данный риск пока не заложен в котировки большинства сырьевых товаров и рынков акций. Поэтому стоит быть крайне осторожными с покупкой рисковых активов. #акции #китай

​​Долговые проблемы

В продолжение предыдущему посту застройщик Country Garden все-таки справился и смог избежать дефолта. Во вторник он провел процентные выплаты по двум выпускам номинированных в долларах США облигаций, а немногим ранее получил одобрение кредиторов на выплаты по облигациям почти на 4 млрд юаней ($550 млн), погашение которых наступало в субботу, несколькими траншами в течение трех лет. Данный момент краткосрочно снизил риски в секторе, но структурные проблемы здесь остаются и полностью исключать проблем в ближайшие месяцы определенно не стоит.

Стоит отдельно отметить, что долговые проблемы актуальны не только для Поднебесной. В США количество банкротств стремительно растет и будет еще выше в следующем году❗️ Т.к. чем дольше высокие ставки тем большему количеству компаний требуется рефинансировать свои обязательства. Например, в индексе Russell 2000 порядка 45% компаний которые работают либо в 0 либо в убыток. И вероятно, большая часть из них пользуется кредитами. Занимая по 7% и выше они намного быстрее завершат свою деятельность чем, занимая под 1-3%. В Европе в этом плане проблем не меньше〽️.

Экономический рост мог бы немного сгладить ситуацию. Но судя по последним данным деловой активности и здесь все далеко не прекрасно. В частности совокупный индекс от J.P.Morgan опустился в августе до 7-ми месячных минимумов. Рост только в РФ и Ирландии, слабее всех Европа, где мы на следующей неделе ждем очередного повышения ставок.

На мой взгляд, ухудшение ситуации, скорее всего, лишь вопрос времени💡. Поэтому с активными покупками рисковых активов пока не спешу. (не является торговой рекомендацией) #акции #долг #экономика

​​Наиболее важные моменты из доклада ЦБ по финансовым рискам :

1. Снижение продаж экспортной выручки до середины августа является одной из важных причин ослабления рубля.  В первой половине августа были зафиксированы относительно низкие среднедневные продажи экспортной выручки (238,5 млн долл. США в день против 383,5 млн долл. США во второй половине месяца) при одновременном устойчивом спросе на валюту для оплаты импорта.  Во второй половине месяца крупнейшие экспортеры нарастили объем чистых продаж иностранной валюты. В итоге объем  в целом за август увеличился на 4,1% относительно июля – с 6,9 до 7,2 млрд долл. Отношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров (то есть без учета руб­левой составляющей экспортной выручки) в июле составило 67% (в июне с учетом корректировок – 82%) ❗️

2. Крупнейшими продавцами валюты на рынке спот оставались системно значимые кредитные
организации (СЗКО) как основные агенты по реализации валютной выручки экспортеров

3. Нетто-покупателями валюты на бирже в основном были банки, не относящиеся к СЗКО, приобретавшие валюту для импортеров и иных клиентов для осуществления ими международных переводов.

4. Совокупный месячный объем торгов на внутреннем валютном рынке в августе значительно
вырос – до 11 трлн руб. , что стало максимальным значением с февраля 2022 г. (12,2 трлн руб.), месяцем ранее – 8,2 трлн руб­лей.

5. Во внешнеторговых операциях в июле доля юаня в экспорте увеличилась до 27%, в импорте – до 36% (в июне – 25 и 34% соответственно). В стоимостном выражении месячная экспортная выручка в китайских юанях выросла с 8,2 до 9,3 млрд долл. США, а импортные платежи, напротив, снизились с 9,2 до 8,9 млрд долл. США. #рубль #юань #доллар

​​Почему укрепляется рубль

1. Участники поверили в возможность реализации зависших рупий.  Пока это правда ограничивается заявлением главы МИД о том, что «Наши индийские друзья заверили, что предложат перспективные области, куда можно инвестировать»


Еще летом  Bloomberg писал, что на счетах российских экспортеров в Индии накапливается до $1 млрд в рупиях каждый месяц, которые практически невозможно тратить из-за текущих валютных ограничений. Задорнов и вовсе обозначает,  что Россия поставила в Индию нефти и нефтепродуктов в первом полугодии на $30 млрд, а наш импорт из Индии оценивается примерно в $6–7 млрд в год.

2. Возможные дополнительные продажи со стороны экспортеров.  Не исключаю, что в преддверии заседания Банка России со стороны правительства снова решили напомнить экспортерам о необходимости реализовывать волютную выручку

3. Также напомню, что Банк России с 14 по 22 сентября продаст валюту на 150 млрд рублей. Ежедневный объем данных операций Банка России составит в этот период 21,4 млрд рублей. Это значительная сумма. И думаю многие участники также решили закрыть позиции вверх в преддверии данного события

4. Не стоит забывать и про профицит текущего счета платёжного баланса - он продолжает расти, что как правило, с определенным лагом все-таки сказывается на курсе. 

5. Рост ключевой ставки пусть долгосрочно,  но влияет на курс. 

6. Скоро налоговый период.

Да и в целом Правительство явно обозначило, что текущий  курс рубля слишком слаб и дальнейшего ослабления будут стараться не допустить.  Учитывая отсутствие большого количества глобальных игроков на валютном рынке РФ, есть все основания полагать что у них получится немного скорректировать курс. 

В этой связи продолжаю держать короткую позицию по паре доллар/рубль с ближайшим целями в районе 93.5- 94💡 . (Не является торговой рекомендацией) #рубль

​​Что может помешать нефти вернуться к 100

Дефицит на рынке чёрного золота наконец стал очевиден для всех. Ранее писал об этом и выделял нефтегазовый сектор много раз. ОПЕК недавно обозначила, что дефицит поставок может сократить запасы сырой нефти аж на 3,3 миллиона баррелей в день в четвертом квартале. EIA в свою очередь прогнозирует, что потребление превысит добычу на 230 000 баррелей в день в четвертом квартале. Хедж фонды также уже перевернулись из коротких позиций в длинные ещё в августе.

Хотя есть такая штука, что когда все становится слишком очевидно - уже во многом поздно покупать⌛️. Что же может помешать нефти двигаться дальше?

По сути есть единственный серьёзный риск - это начало полноценного мирового кризиса❗️ Вероятность этого существует - например в случае банкротств ряда крупных компаний. Напомню, сейчас рост банкротств максимальный за всю историю наблюдений в Евросоюзе и существенный в США. Также остаются структурные проблемы в строительном секторе Китая. Но вероятность реализации такого сценария в ближайшие недели невысокая. Становится выше к началу 2024го.

В остальном со стороны предложения риски минимальны:
- потенциал роста добычи в США, Иране, Венесуэле в ближайший год суммарно не превышает 1 млн баррелей в сутки
- договорённости Опек +, как и добровольное сокращение добычи от Саудовской Аравии и РФ как минимум до конца года вероятно будут продолжаться.

В целом факторов риска для чёрного золота пока не так много. А есть ещё и дефицит дизельного топлива - запасы сейчас намного ниже средних в это время года. Поэтому на коррекциях вновь буду приобретать связанные с данным сырьем активы 💡#нефть

Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых❗️

Торговый план

На прошедшей неделе образовался довольно противоречивый фон,  что и на на ближайшие дни может способствовать отсутствию ярко выраженной динамики. 

Центробанки на ушедшей неделе преимущественно ужесточили денежно-кредитную политику:

ЕЦБ не совсем ожиданно повысил ставку на 0.25%. Данное повышение является десятым и ключевой причиной остается высокая инфляция. При этом были ухудшены прогнозы на ближайшие годы.  По сентябрьскому макроэкономическому прогнозу ЕЦБ, инфляция в еврозоне в 2023 году составит 5,6%, в 2024 году — 3,2%, в 2025 году — 2,1%.

Банк России повысил ключевую ставку на 1% - до 13%. Это не стало сюрпризом для рынков.  Умеренным негативом здесь является  то,  что регулятор планирует удерживать ставки высокими долгое время. Прогнозы по экономике были пересмотрены в лучшую сторону.

Исключением стал вновь Банк Китая, который в очередной раз снизил норму резервирования.  Надо отдать должное стимулирование  постепенно приносит свои плоды.  Так статистика за август продемонстрировала заметное улучшение:

Рубль закрыл  неделю практически без изменений к основным валютам. Напомню,  что расчёты и по экспорту, и по импорту сейчас идут с лагом в 2-3 месяца.  Поэтому значительный рост нефти в рублях конца июля - августа начнёт отражаться на курсе только в ближайшие недели. 

Возобновление сотрудничества РФ с КНДР скорее позитивный момент чем негативный.  Т.к. это какой - никакой рынок сбыта + есть порты, куда и планируется построить железную дорогу в скором времени.

На текущей же неделе конечно все будут ждать заседания ФРС в среду.  Но вот сюрпризы там крайне маловероятны. Поэтому на рынках очень вероятен боковик с несколько негативным наклоном из-за роста ожиданий дальнейшего замедления мировой экономики❗️ #торговыйплан #рубль #акции

Рубль

Эффект поддержки рубля от увеличения продаж валюты от ЦБ с сегодняшнего дня будет нивелирован ростом спроса вследствие погашения выпуска еврооблигаций Russia 23.

Напомню, 16 сентября произошло погашение на 3 млрд $, которые вполне могут вновь пойти в валютные инструменты.

Впрочем, налоговый период, действия ЦБ и продажи валютной выручки могут несколько перевесить повышенный спрос. Поэтому все-таки жду плавного укрепления рубля. #рубль #долллар #валюта

​​ФРС создает предпосылки к дальнейшей коррекции

Накануне американский регулятор обнародовал очередное решение по ставкам, а также опубликовал экономические прогнозы. По ставкам сюрпризов не произошло. А вот экономические прогнозы оказались лучше ожиданий. В частности рост ВВП в ближайшие годы теперь ожидается на 2.1% в 2023 году и на 1.5% в 2024-м, а безработица еще некоторое время окажется на рекордно низких уровнях. С одной стороны это положительно скажется и на прибылях компаний, но вот с другой мы можем увидеть период более длительный период высоких ставок и даже возможно еще одно повышение. Вероятность повышения ставки на ближайшем заседании судя по фьючерсам поднялась выше 30%.

Интересными также были высказывания главы ФРС:
- Большинство руководителей регулятора ожидают еще повышения ставок в этом году.
- Мягкая посадка не является базовым прогнозом ФРС.
- Действия регулятора носят ограничительный характер, но Пауэлл не уверен, что политика достаточно ограничительна. Приоритет первый – вернуть ценовую стабильность. Будет печально, если ФРС не сможет взять инфляцию под контроль, и они будут вынуждены снова и снова повышать темпы роста инфляции. Он признал риск рецессии при повышении ставок.
- Инфляция остается значительно выше целевого показателя в 2%. По его словам, до достижения этой цели еще предстоит пройти долгий путь.
- Пауэлл ожидает, что время снижения ставок ФРС наступит в какой-то момент в следующем году. Он подчеркнул, что не знает, когда наступит это время. И не хочет, чтобы спекулировали о сроках на основе того, что он говорит.
- Если экономическая активность продолжит превосходить ожидания, то ФРС, вероятно, придется больше делать с процентными ставками.
- Последние три показателя базовой инфляции были многообещающими. Но ФРС склонна учитывать и краткосрочные колебания цен на энергоносители, при расчете прогнозов инфляции.
- Показатели проблемности потребительского кредитования повышаются с очень низкого постпандемического уровня до более нормального уровня. Пауэлла в настоящее время не беспокоит рост проблем с кредитами.
- ФРС продолжит сокращать свои запасы ценных бумаг
- Сильный рынок труда по-прежнему несколько беспокоит регулятор #ФРС #дкп

Ещё одна мера для поддержки рубля

С 1 октября в России начнут действовать временные гибкие экспортные пошлины на широкий перечень товаров с привязкой к курсу рубля, постановление об этом уже подписано, сообщили в пресс-службе правительства.

Предполагается, что пошлина составит:

— 4% стоимости при среднем значении курса от 80 до 85 руб. за период мониторинга,
— 4,5% — при курсе от 85 до 90 руб.,
— 5,5% — при курсе 90–95 руб.,
— 7% — при курсе более 95 руб.

Для удобрений пошлина составит до 10% в зависимости от курса рубля

Под исключения попали преимущественно нефтегазовые компании.

Видимо устные договорённости по продаже экспортной выручки не сработали и правительство решило ввести дополнительную мотивацию не придерживать валюту. Если и это не поможет немного сбить курс, то дальше вероятно будет валютный контроль. #рубль

​​Проект бюджета РФ и его влияние

Новый бюджет на ближайшие 3 года предварительно предполагает:

- резкий прирост и расходов, и доходов. Совокупные расходы могут составить 36.6 трлн руб. (+16% г/г). Прирост доходов в 2024 планируется на 22% г/г до 35.0 трлн руб. Причем динамика повышения ожидается как в нефтегазовых доходах (+30% г/г до 11.5 трлн руб.), так и в ненефтегазовой компоненте (+19% г/г до 23.5 трлн руб.).
- прогноз на 2024 год сверстан, исходя из средней цены российской нефти в $70/барр. и среднего курса USD/RUB 90.1.
- возможность возвращения к «старому» бюджетному правилу. Т.е. Минфин предлагает возобновить пополнение ФНБ в ситуации, когда цены на нефть превышают базовый уровень ($60/барр.)
- самая большая доля расходов по данным РБК приходится на раздел «Национальная оборона» — 29,3% (10,7 трлн рублей). В 2023 году расходы по данному направлению составят примерно 6,4 трлн рублей

Выводы. Все это сопряжено с:

1. Высокой инфляцией в связи с ростом расходов. И соответственно длительным периодом высоких ставок - в связи с высокой инфляцией. Ждать быстрого роста цен на облигации в этом ключе не стоит. Также акцент оптимально делать на компаниях с невысокой долговой нагрузкой ❗️

2. Рубль ожидается на уровне 90. Обычно Правительство прогнозирует курс заметно меньше чем он случается по итогам года. Поэтому в районе 90 сам планирую активно присматриваться 💡 к покупкам (конечно тут не одна причина).

Также здесь стоит отметить возможно некоторое снижение волатильности курса на фоне возвращения старого бюджетного правила, где ослабление рубля не будет вести к дополнительным покупкам валюты на фоне роста доходов.

3. Возможен рост налоговой нагрузки (или акцизов/пошлин) на компании или налогов для населения ⚡️ иначе не совсем понятно откуда предполагается такой рост доходов. Умеренный негатив для рынка акций. Пока это в цене очень частично на ананосировании "курсовых" экспортных пошлин и обсуждении группой депутатов налога на сверхдоходы нефтяников.

4. Рекордные расходы на оборонку судя по всему пока не предполагают скорого окончания спецоперации. #бюджет #акции #рубль