⚡️Result. 1Q24

Капитал $19M с учетом дохода за 2023 год. Прибыль за 1Q24 $1M или 21% годовых.

Отчеты за 2019, 2020, 2021, 2022, 2023.

New High Yield Bonds. 04M24

Bank Of Georgia - банк разместил вечный суборд под 9.5% объемом $300M для увеличения капитала 1-уровня, триггер списания 5.125%.

Xerox Holdings Corp – американский холдинг разместил 5-летние облигации под 8.875% на сумму $500M

Aston Martin Capital – английский холдинг разместил 5-летние облигации под 10.375% на сумму £400M

Republic Salvador – республика разместила суверенные евробонды на 6 лет под 9.25 на $1B, при этом цена размещения составила 89.92%, то есть текущая доходность 12%

ADR. 15W24. Хранение в ЦДК.

RUSSIA. 15W24. Суверенные евробонды РФ, хранение в ЦДК. Выплаты купонов в НРД. При покупке инвестор не платит НКД.

FEDERAL RESERVE. 15W24. Баланс ФРС за год упал на $270B до $7.489T, внешний долг США увеличился на $552B до $34.55T, доходность длинных трежерей вернулась к локальным максимумам, инфляция перестала снижаться, что явно не даёт поводов на скорое снижение ставок.

Bank of Georgia. 1S23. Один из двух крупнейших банков Грузии наряду с TBC. За 2023 год банк получил рекордную прибыль в размере $532M, а нормативы достаточности капитала с огромным запасом выше 20%. Это неудивительно, учитывая, что баланс банка крайне простой: депозиты $7.6B размещены в кредиты $7B, оставшаяся часть вместе с капиталом в кэше. Ценными бумагами банк не занимается.

Банк разместил вечный суборд на $300M под 9.5% с триггером списания CET-1 ниже 5.125%, при минимальном значении 4.5%, при этом минимальные требования НБГ к достаточности общего капитала составляют 14.45% при текущем значении 22.6%. У банка и без этого суборда есть хороший запас по достаточности капитала, скорее всего банк будет гасить вечный суборд, выпущенный в 2019 году под 11.125% объемом $100M, у которого CALL опцион в июне этого года.

Акции банка торгуются в Лондоне, причины резкого роста с 2022 года очевидны, риски списания суборда и отмены выплаты купонов на текущий момент незначительны.

New High Yield Bonds. 16W24

ROYAL BANK OF CANADA - крупнейший канадский банк разместил срочный суборд на 60 лет под 7.5% на $1B, дискреционный тип списания, ближайший CALL через 5 лет, инвестиционный рейтинг

SUNOCO LP – американский дистрибьютер моторного топлива разместил два бонда по $750M на 5 и 7 лет по ставкам 7% и 7.25% соответственно, лотами 1К

ROCKET SOFTWARE INC – американский разработчик программного обеспечения разместил $800M 4-летних облигаций под 9%

TURKIYE VAKIFLAR BANKASI – государственный турецкий банк разместил вечный суборд под 10.1173% объемом $550M для увеличения капитала 1-уровня, триггер списания 5.125%.

⚡️BPG Precious Metal Storage PLC. New Issue

Компания BPG Precious Metal Storage PLC выпустила 5-летние евробонды под 15% годовых объемом $20M с офертой через 2.5 года, минимальный лот $10К. Акции компании торгуются на венской бирже под тикером BPGR.

Компания совместно с правительством Омана владеет компанией оператором Green Tech Mining & Services LLC, которая разрабатывает крупнейшие в стране месторождения меди и золота, с аудированной оценкой в $1.5-1.7B.

Андеррайтером выступил армянский лицензированный брокер New Venture Brokerage, открыть счет можно здесь.

Помимо евробондов, брокер так же даёт прямой выход на американский рынок акций и IPO.

Презентация компании Green Tech Mining & Services LLC

SPX vs T10. 04M24. Мой любимый индикатор - спред между UST-10Y и Bill-3M снова стал сокращаться. После выхода в положительную зону, на рынках всегда происходил обвал, а пока пузырь так называемого ИИ сдувается, ликвидность снижается, ставки на локальных максимумах, вероятность того, что мы видели максимумы по индексам и сейчас идёт последний отскок, крайне высока. Ну а для тех, кто еще не всё проиграл в этом казино, есть облигации.

⚡️IPO. Micropolis Holding, головная структура Micropolis Robotics, размещает акции на бирже NASDAQ.

• планируемый объем привлекаемых средств: $25M
• ожидаемый диапазон размещения: $4 - $5 за акцию
• минимальный размер участия: $25K
• дата начала приема заявок: 24 апреля 2024
• ожидаемая дата выхода на IPO - начало мая 2024, после финального одобрения биржей NASDAQ.

Подать заявку на участие можно здесь.

⚡️ADR SGGD. В продаже появились ADR сургутнефтегаза с дисконтом к MOEX 70%.

XEROX HOLDINGS CORP. 1Q24. Американский поставщик принтеров и сканеров отчитался за 1Q. Вопрос уже не стоит насколько плохо, правильнее задать вопрос когда.

Итак, у компании на конец квартала было $685M кэша против краткосрочного долга в $405M, чтобы перестраховаться на следующий год, компания заняла в апреле еще $500M аж под 8.875%. Если предположить, что убытки будут на таком же уровне, дефолт придётся на 2028 год, когда необходимо погасить сразу $1.1B

Новый выпуск размещался перед публикацией отчетности, и уже улетел на 4 фигуры и торгуется с доходностью 9.8%, рейтинг от S&P на уровне BB выглядит крайне оптимистично.

CBR RATE. Прогноз по ключевой ставке ЦБ РФ 16%.

⚡️ Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16%

• сохранил прогнозы по росту ВВП в 2025г в интервале 1.0-2.0%, в 2026г – 1.5-2.5%
• повысил прогноз по росту корпоративного кредитования в 2024г до 8-13 % с 6-11%, розничного - до 7-12% с 5-10%
• инфляция из-за сохраняющегося повышенного внутреннего спроса будет возвращаться к цели "несколько медленнее", чем прогнозировалось в феврале
• повысил прогноз по средней ставке на 2024г до 15-16%, на 2025г - до 10-12%

Итак, индекс RGBI упал до 114.25, насколько надо было быть тупым, чтобы оставаться в длинных ОФЗ, когда осенью, разность между ключевой ставкой и доходностью ОФЗ достигала аж 400 б.п., и какие были шансы на снижение ставки, когда цель по инфляции 4% при текущей официальной 7.7%. И это при том, что еще никогда не было так просто делать 17% годовых в первом эшелоне не беря на себя вообще никаких рисков, кроме ядерного удара, разумеется.

Минфин, видимо осознав, что банкстеры, схавают всё, продолжает, осторожно, не небольших объемах, впаривать ОФЗ ниже ключевой ставки на 225 б.п. Стоит ли сейчас фиксировать длинную доходность, когда кредитование бьёт все рекорды, цели даже по официальной инфляции не достигнуты, не говоря о реальной, рубль на локальных минимумах и его падение продолжает сдерживаться искусственно за счет обязательной продажи валютной выручки и той же ключевой ставкой. Единственный аргумент за – прогноз ЦБ РФ по ставке на 2025 год, но как-то пока оптимистично.