Действующие в разных странах схемы упрощенного налогообложения могут отличаться, но инструменты часто похожи, проанализировали эксперты ОЭСР упрощенные налоговые режимы одиннадцати стран Европы, Латинской Америки и Африки.

«Упрощенка» стимулирует предпринимателей работать легально. Однако нередко она оказывается не такой уж простой: методы расчета налоговой базы могут быть слишком запутанными, а масштабы применения – слишком широкими или слишком узкими.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Эксперты МВФ на данных 53 стран опровергают версию о фискальных стимулах как главном драйвере постпандемической инфляции: хотя каждый $1 роста госрасходов привел к росту спроса на $0,75, вклад фискальных стимулов в глобальную инфляцию составил лишь 5%. Вклад локдаунов и их последующего снятия составил порядка 30%, восстановления экономик – 15%, остальные 50% приходятся на сетевые эффекты (когда рост цен в одном из секторов вызывает рост цен в других).

2⃣С 2016 г. число компаний-единорогов в мире выросло в 7 раз – со 174 до 1230. Страны-лидеры по числу таких компаний не изменились: США (54% всех единорогов), Китай (14%) и страны Евросоюза (9%). Однако стран, где рождаются единороги, все больше – в 2016 г. их было 16, а в 2024 г. – 52.

3⃣ФРС: порядка 60% всех долларовых банкнот циркулирует за пределами США, для банкнот номиналом $100 эта доля еще больше. Доля наличных долларов вне США непрерывно растет со времен глобального финансового кризиса, накануне которого она сократилась до менее 40%. На конец 2022 г. совокупный объем американской наличной валюты в обращении составлял $2,26 трлн, из них $1,8 трлн, или 82%, приходилось на банкноты в $100.

4⃣Прогноз по России на 2024-2026 гг. от Института стран с переходной экономикой Банка Финляндии (BOFIT): рост ВВП, в 2023 г. составивший 3,6% и связанный с высокими госрасходами, банковским кредитованием и ростом частного потребления за счет роста зарплат, замедлится до 2% в 2024 г. и до 1% в 2025-2026 гг., что близко к долгосрочным потенциальным темпам роста. Проблемой для их повышения будет дефицит рабочей силы: Россия испытывает острую потребность как в высокообразованных, так и в низкоквалифицированных кадрах.

5⃣Эксперты Банка Бразилии проанализировали частоту и масштабы корректировок, которые банки вносили в свою отчетность перед публикацией, и обнаружили, что эти данные содержат информацию о будущих рисках: банки, которые чаще корректируют отчетность, в среднем в будущем показывают более высокий уровень риска. Авторы заключают, что частная информация о пересмотре отчетности до публикации может быть полезна для регуляторов.

6⃣Последние 15 лет в США все больше молодых людей остаются жить с родителями – и это одна из основных причин того факта, что с 2010 по 2019 гг. впервые за десятилетия в Штатах стало снижаться неравенство личных доходов. Но при этом продолжило расти неравенство в доходе домохозяйств.

7⃣Всемирный экономический форум: «экономика заботы и ухода» становится все более актуальной в связи со старением населения, тем не менее эта сфера характеризуется низкими и нестабильными зарплатами и малоэффективной государственной политикой.

8⃣Фирмы, которые при установлении зарплат работников используют округленные суммы, с большей вероятностью покидают рынок. «Круглые» зарплаты устанавливают фирмы, не уверенные в производительности работников и оптимальной цене их труда, и вместо того, чтобы собрать информацию, прибегают к простой эвристике, показало исследование на бразильских данных.

9⃣Протекционистская политика, которую США с 2018 г. начали проводить в сфере производства полупроводников, привела к сокращению найма индустрией талантливых американских специалистов на 9%: рост неопределенности заставляет работников, обладающих навыками, необходимыми для производства чипов, искать другие карьерные возможности. Авторы исследования заключают, что для успеха таких инициатив как CHIPS Act необходимо решать проблему дефицита талантов.

1⃣ Широкое внедрение ИИ вовсе не обязательно приведет к ускорению экономического роста – все будет зависеть от того, насколько ИИ будет способствовать инновациям и появлению новых направлений в исследованиях, показало моделирование вариантов влияния ИИ на экономику.

🔴 Econs.online

Влияет ли коммуникация ОПЕК на рынок нефти – исследования этого вопроса, как ни парадоксально, давали, скорее, отрицательный ответ. Однако одно из последних исследований показало, что слова имеют значение.

Коммуникация ОПЕК успешно снижает волатильность цен на рынке нефти. Прибегать к «словесным интервенциям», в свою очередь, ОПЕК побуждают факторы, влияющие на предложение, спрос и запасы нефти.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

С начала этого века Глобальный Юг – развивающиеся страны – не только существенно нарастил свой экономический вес, но и увеличил влияние в мировых финансах. Исследование, основанное на статистике Банка международных расчетов, МВФ и ООН, показывает, что за два последних десятилетия:

🟥страны Юга стали играть важную роль в качестве мировых инвесторов, а не только держателей банковских депозитов и золотовалютных резервов в странах Севера;

🟥инвестиции по линии Юг – Юг росли быстрее, чем по всем другим направлениям;

🟥эти тенденции не обусловлены несколькими крупными странами, например, такими как Китай, а характерны для широкого круга стран Юга.

🔴 Подробнее читайте в колонке авторов исследования на сайте «Эконс».

Изменения настроений в отношении перспектив бизнеса влияют на бизнес-циклы – периоды подъема и снижения экономической активности. Оказалось, что более 70% изменения настроений в США за 2006–2021 гг. приходится на долю всего 50 фирм из индекса S&P 500, показало исследование. В свою очередь, изменения настроений в отношении этих 50 фирм обуславливают порядка 20% колебаний совокупного выпуска американской экономики.

Самой важной характеристикой таких «самых влиятельных» фирм оказалась не их капитализация и не другие фундаментальные показатели, а близость к конечному потребителю.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Китай становится новым центром мирового предпринимательства: в 2001 г. на США приходилось 88% мировых венчурных инвестиций, к 2019 г. эта доля снизилась до 42%, а доля Китая выросла до 38%. Это принесло масштабные выгоды развивающимся рынкам за счет развития бизнесов и технологий, более «подходящих» для небогатых стран – например, онлайн-обучения, которое не получило развития в США из-за лучшего физического доступа к образованию. По мере развития Китая китайские фирмы сосредоточились на решении иных проблем, чем американские, и им все чаще подражали стартапы развивающихся рынков по всему миру.

2⃣Австралийские экономисты показывают, что свобода прессы повышает стабильность банковской системы. Свобода прессы приводит к распространению большего количества информации о финансовых посредниках для вкладчиков, что побуждает последних «дисциплинировать» банки и ограничивать их рисковую деятельность. При этом государственное владение медиа подрывает положительную взаимосвязь между свободой прессы и банковской стабильностью.

3⃣ФРБ Сан-Франциско: высокая инфляция может подорвать рост реальных доходов больше, чем умеренная рецессия, вызывающая рост безработицы.

4⃣Госсубсидии на инновации – обоюдоострый меч: они помогают уменьшить некоторые сбои рынка, но также повышают риски экспроприации, коррупции и клиентелизма. Рост этих рисков приводит к снижению количества патентов, человеческого капитала в R&D, расходов на исследования и к торможению технического прогресса, показало исследование на глобальных данных за 1996-2014 гг.

5⃣Выигрыш в тендерах на госзакупки снижает для фирм стимулы внедрять инновации: компании фокусируются на уже существующих у них разработках, показало исследование на данных Германии.

6⃣МВФ: протекционистская политика будет препятствовать выполнению климатических целей Парижского соглашения – она ведет к повышению импортных тарифов и мешает распространению низкоуглеродных технологий (их основные импортеры – страны со средними и низкими доходами).

7⃣Экономисты Банка Испании и Университета Хайме I изучили экономические последствия геополитической фрагментации на примере «холодной войны» между США и СССР и капиталистическим и социалистическим блоками в целом. Масштабы сдерживания торговли «железным занавесом» были эквивалентны тарифу на импорт в 48% в 1951 г. и повлекли существенные потери благосостояния стран Восточного блока. Экономическая изоляция этой группы стран приводила к ежегодным потерям в 1% потребления на душу населения вплоть до конца «холодной войны», что могло стать движущей силой последующих кардинальных перемен в политической и экономической сферах.

8⃣Работники, заработок которых привязан к результатам их работы, меньше занимаются спортом, меньше спят, больше употребляют алкоголь и чаще едят вне дома, показало исследование на британских данных: тем самым такая схема компенсации может приводить к ухудшению здоровья людей.

9⃣Претенденты на работу, демонстрирующие неготовность конкурировать с другими, воспринимаются как менее производительные, а демонстрирующие готовность – как люди с недостаточными социальными навыками. Но готовность к самоконкуренции, т.е. стремление к самосовершенствованию, увеличивает вероятность, что кандидатов будут воспринимать и как производительных, и как обладающих необходимыми социальными навыками.

1⃣ Краудсорсинговая проверка фактов в соцсетях эффективна, но недостаточна для противодействия фейкам, показало исследование твитов, собравших комментарии Community Notes – функции сети Х, позволяющей пользователям участвовать в фактчекинге. Добавление под фейковой новостью сообщения, что она вводит в заблуждение, повышает вероятность ее удаления автором на 80%, а количество ее ретвитов уменьшает почти вдвое – но далеко не полностью.

🔴 Econs.online

В прогнозах будущих цен на активы инвесторы нередко склонны к чрезмерному оптимизму. Это известное когнитивное искажение может способствовать формированию пузырей на рынках ценных бумаг, недвижимости.

Центробанки, в задачи которых входит поддержание финансовой стабильности, постоянно обращают внимание на динамику цен на активы – и, чтобы смягчить бум, используют в том числе коммуникацию с инвесторами.

Но как определить оптимальную коммуникационную стратегию регулятора? Исследователи, решившие смоделировать такой оптимум, пришли к выводу, что центробанкам лучше всего фокусироваться на рисках снижения цен, чем на вероятности их роста (даже если такая вероятность велика).

Даже небольшой негативный сигнал снижает риски пузырей, тогда как даже небольшой позитивный может их усилить, если реакция инвесторов нерациональна.

Теоретическая модель совпала с эмпирическими данными: в комментариях цен на активы все крупнейшие центробанки мира крайне консервативны.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Гита Гопинат и Пьер-Оливье Гуринша с соавторами из МВФ сравнивают геоэкономическую фрагментацию, обострившуюся после 2022 г., с той, что существовала в первые годы холодной войны. В отличие от тех лет, на этот раз возникла и набирает важность группа «внеблоковых» стран, которые выступают в роли «мостов» между блоками. Появление этих «проводников», вероятно, обеспечило мировой торговле и деловой активности устойчивость.

2⃣Более высокая рентабельность банков влияет на темпы роста экономики: повышение рентабельности банковских активов на 1% дает около 0,6 п.п. дополнительного роста экономики, показало исследование на данных 16 стран Центральной и Восточной Европы за 1999-2022 гг., опубликованное в научном журнале Нацбанка Польши.

3⃣Всемирный банк: развитие инфраструктуры и рост человеческого капитала – две переменных, наиболее сильно коррелирующих с экономическим ростом, показал анализ 20 макроэкономических переменных по 150 странам за 1970-2019 гг.

4⃣Банк международных расчетов выпустил обзор регуляторных режимов для стейблкоинов в 7 юрисдикциях. Режимы существенно различаются, что может вести к отсутствию последовательности и координации в надзоре за стейблкоинами.

5⃣Brookings: почти каждый второй ведущий исследователь ИИ в мире – родом из Китая, и рост геополитической напряженности между Китаем и США может негативно повлиять на приток талантов в Америку и ее лидерство в сфере ИИ. Доля Китая в качестве страны происхождения ведущих мировых исследователей в области ИИ выросла с 29% в 2019 г. до 47% в 2022 г. Доля США за этот период сократилась с 20% до 18%.

6⃣Исследователи из Лондонской школы экономики – о различиях в инфляционных ожиданиях домохозяйств: 1) в среднем женщины, группы с относительно более низким доходом, люди, находящиеся в браке, и люди без высшего образования ожидают более высокую инфляцию; 2) до 1990-х люди 40-60 лет ожидали более низкую инфляцию, чем молодые, потом был период без явных возрастных различий, после 2021 г. этот разрыв развернулся в обратную сторону: инфляционные ожидания людей в возрасте до 40 лет ниже.

7⃣Исследование о решоринге на данных Южной Кореи: «фирмы-репатрианты», несмотря на значительные госсубсидии, в среднем менее производительны и создают относительно меньше рабочих мест. Поэтому для стабилизации цепочек поставок, поддержания конкурентоспособности производства и повышения занятости эффективнее стимулировать внутренние инвестиции у всех фирм, а не только у решоринговых.

8⃣Барри Эйхенгрин с соавторами – о причинах, позволивших Ямайке за 10 лет сократить свой госдолг вдвое со 144% до 72% ВВП: это 1) сокращение расходов; 2) достижение соглашения с оппозицией, убедительно продемонстрировавшее, что бремя консолидации бюджета будет распределено справедливо. По похожим причинам к аналогичным успехам пришли Ирландия в 1980-х, Барбадос в 1990-х и Исландия после 2008 г., и по тем же причинам подобный метод вряд ли применим для крупных стран, где достичь политического консенсуса по бюджетной политике сложнее.

9⃣IZA: воспринимаемое (но не фактическое) неравенство положительно связано с удовлетворенностью жизнью. Люди, которые полагают, что за предыдущие 4 года неравенство выросло, в среднем на 8% менее удовлетворены собственной жизнью по сравнению с теми, кому кажется, что уровень неравенства не изменился.

1⃣ Предшествовавшие мировому финансовому кризису 2007-2008 гг. решения о систематическом повышении LTV (loan-to-value, соотношение суммы кредита к стоимости залога) на рынке кредитования коммерческой недвижимости были в первую очередь результатом неправильного восприятия риска, а не неосмотрительной практики, пришли к выводу эксперты ФРС. В 2003–2007 гг. восприятие рисков было ниже, чем в любой другой период с 2000 по 2020 г.

🔴 Econs.online

Факторы, которые способствовали снижению глобальной инфляции последние четыре десятилетия, теперь разворачиваются вспять и будут подталкивать инфляцию вверх. Вместо глобализации торговли – ее фрагментация, вместо смягчения контроля над движением капитала – усиление контроля, вместо снижения госдолга – рост расходов за счет повышения госдолга.

Подобные изменения в мировой экономике будут способствовать росту политического давления на центробанки, направленного на поддержание в будущем более высокой инфляции, чем она была в прошлом, заключают в своем исследовании Кеннетт Рогофф, профессор Гарварда и один из самых влиятельных мировых политэкономистов, и его соавторы.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Изменения внешнеторговой политики стран влияют на стиль отношений фирм-импортеров со своими поставщиками. Исследование экономистов ФРС и их соавторов показало, что улучшение торговых условий ведет к распространению «японского» стиля закупок: он нацелен на стабильные и долгие связи с поставщиком, частые и небольшие закупки у многих с премией за поддержку качества. Ухудшение условий ведет к выбору «американского» стиля закупок – редкими и крупными партиями при выборе одного поставщика из многих по критерию наименьшей цены, а также с проверками качества и штрафными санкциями за его несоблюдение.

Переход с «японской» на «американскую» систему означает потери благосостояния из-за роста цен поставок, связанного с ростом издержек на инспекцию со стороны импортера.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Банк международных расчетов – о контурах цифровой финансовой системы будущего, которая объединит финансовые экосистемы в глобальную сеть, подобно интернету. Основой «финтернета» могут стать унифицированные реестры – цифровые платформы, объединяющие разные рынки токенизированных активов, от цифровых валют центробанков до недвижимости.

2⃣Эксперты ЦМАКП перечисляют семь долгосрочных вызовов для экономики России, от поиска своей роли во фрагментирующейся мировой экономике до ловушки «предбедности» (бедности работающего населения), и предлагают в качестве ответа на вызовы четыре группы системных мер, от технологического суверенитета до расширения образовательной инфраструктуры.

3⃣Директор исследовательского департамента МВФ Пьер-Оливье Гуринша: большинство индикаторов по-прежнему указывают на «мягкую посадку» мировой экономики, но инфляционные риски сохраняются, а расхождения между странами усиливаются – в одних перегрев экономики и высокая инфляция (в т.ч. в США), в других – рост экономики ниже потенциала и слишком низкая инфляция (в т.ч. в Китае).

4⃣Экономисты ЕЦБ исследуют, может ли введение цифровой валюты центрального банка (CBDC) снизить депозиты в банковской системе, т.к. их часть клиенты могут конвертировать в CBDC: это сократит резервы банков на счетах в центробанке и затруднит реализацию денежно-кредитной политики (контроль объема этих резервов – один из инструментов ДКП). Авторы приходят к выводу, что, напротив, депозиты могут даже вырасти, а у центробанков есть дополнительные возможности по управлению объемом резервов.

5⃣Антидискриминационная политика, навязывающая ценообразование, имеет свои ограничения. В 2019 г. в Калифорнии автостраховщикам запретили при расчете стоимости страховки учитывать пол клиента – обычно для молодых мужчин как для более рисковых водителей страховки стоили дороже, чем для молодых женщин. После запрета алгоритмы были перестроены так, чтобы присваивать больший вес (и более высокую стоимость страховки) характеристикам, присущим наиболее рисковой гендерной группе – например, машинам определенных марок, которыми часто владеют молодые мужчины.

6⃣Исследование о неожиданных эффектах протекционистской политики: торговые ограничения на импорт солнечных батарей из Китая, введенные в 2012 г. США, привели к всплеску инвестиций китайских фирм в создание производств в странах Азии – которые стали новыми экспортерами солнечных батарей в США.

7⃣Эксперты Банка международных расчетов изучили влияние ИИ на экономику и инфляцию. Стимулируя рост производительности, ИИ увеличивает совокупный объем производства. Влияние же на инфляцию смешанное: с одной стороны, внедрение ИИ увеличивает предложение, что снижает инфляцию, с другой – внедрение ИИ требует значительных инвестиций, что повышает доходы, спрос и инфляцию.

8⃣Экономическая неопределенность приводит к увеличению числа студентов вузов в развитых странах и к снижению – в развивающихся, показало исследование на глобальных данных. В развитых странах больше возможностей поступить в вузы; кроме того, у развивающихся стран меньше ресурсов на поддержку высшего образования, что ограничивает его расширение. Однако в развивающихся странах к увеличению числа студентов ведет доступность кредитов на образование.

9⃣Экономисты ЦБ Бразилии анализируют на данных бразильской экономики влияние на зеленый энергопереход двух основных мер климатической политики – налогообложения выбросов и торговли разрешениями на выбросы. И показывают, что ни одна из них не способствует зеленому переходу, если не сопровождается поддержкой инвестиций в зеленую энергетику.

1⃣ Использование автопереводчиков, таких как гугл-транслейт, улучшает качество прогнозов американских финансовых аналитиков – в их прогнозах появляется больше информации из зарубежных источников.

🔴 Econs.online

В 2010-х в США было выдано более чем на 50% больше патентов в расчете на душу населения, чем в 1950-х, а темп роста производительности был более чем вдвое ниже.

Рост инноваций ускоряется, а темпы производительности экономик замедляются – этот парадокс, свойственный многим развитым странам, получил новое объяснение. Экономист ФРБ Сент-Луиса Аакаш Кальяни исходит из того, что не все инновации одинаково инновационны: одни действительно представляют собой совершенно новые изобретения, а другие – лишь производные от первых. И если отделить первые от вторых, то окажется, что число по-настоящему прорывных инноваций последние несколько десятилетий не растет, а падает – как и собственно производительность.

Одной из возможных причин такого «творческого кризиса» в инновациях может быть замедление роста численности населения, сопряженное со старением – увеличением среднего возраста населения и, в частности, изобретателей, предполагает исследователь.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Юмористические изображения-мемы способны управлять настроением инвесторов и, тем самым, влиять на фондовые рынки.

Отобрав более 16500 мемов на одном из специализированных форумов платформы Reddit и связав их с компаниями, новостям о которых эти мемы посвящены, исследователи обнаружили, что:

🔘 мемы стабильно распространяются в ответ на негативные новости из отчетности компаний и мгновенно становятся виральными, охватывая массовых инвесторов;
🔘 такие мемы не содержат никакой информации или инвестиционных рекомендаций: только юмор;
🔘 но их распространение служит для инвесторов своего рода «психотерапией», помогающей пережить финансовые потери;
🔘 это сдерживает распродажу акций и падение рынков – коррекция происходит позже.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Дезинформация и фейковые новости – не только социальная или политическая, но и серьезная экономическая проблема. Изучив влияние на экономику фейковых новостей из сферы технологий, исследователи обнаружили, что рост числа фейков:

🟥повышает экономическую неопределенность;
🟥подавляет экономическую активность;
🟥способствует увеличению волатильности бизнес-цикла – что говорит о системном влиянии фейков и делает их фактором экономической нестабильности.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».