​​Пузырь на рынке акций?
Или еще нет?
Такая дискуссия сейчас вовсю ведется в США…
В России же рост индекса Мосбиржи воспринимается как должное, ведь российские акции оценены, как правило, дешевле своих среднеисторических значений, следовательно пузыря быть не может?
Не все так просто: невозможно предсказывать пузырь, полагаясь исключительно на оценки на рынке.
К счастью есть другие косвенные способы для определения пузыря. Подробнее мы обсудим их в https://boosty.to/investnavigator
А тут остановимся на способе, который у каждого буквально перед носом: на рынке IPO.
Во время пузыря инвесторы мечтают получить на IPO аллокацию побольше. Как правило они получают намного меньше того, что просят. В результате сразу после старта торгов акция дорожает на 20-40%. Если ее вовремя не продать, то и через год, и через два велик риск того, что акция уже больше не подорожает, показав весь рост «авансом».
Открываем новости и читаем:

В прошлом году чаще всего инвесторами в рамках IPO выступали физические лица — резиденты, доля которых на IPO в среднем составила 77%, следует из данных ЦБ. В 2023 году прошли восемь первичных размещений на общую сумму 41 млрд рублей (также было проведено четыре вторичных публичных размещения — SPO — на 101 млрд рублей).
«Это обусловило как низкие объемы размещений, так и довольно высокие уровни оценок акций отдельных эмитентов, поскольку розничные инвесторы зачастую не обладают всей полнотой информации об эмитенте и не проводят тщательного анализа его стоимости. Как правило, основным источником информации для большого числа инвесторов становится информация от организаторов размещения (брокеров), которые заинтересованы в привлечении наибольшего объема средств инвесторов».
https://hottg.com/fm_invest/3773

Не помню, когда в последний раз в России было так много IPO… Это само по себе уже напоминает пузырь. Помнится, по прогнозам на 2024 за год на IPO будет привлечено 60 млрд руб, что кажется немного, однако на фоне ожидающихся совокупных дивидендов на весь фрифлоут в районе 600 млрд руб это уже не кажется мало?
Даже если сейчас на рынке акций России и не пузырь, то есть другой тревожный сигнал, на который мало кто обращает внимание: длинные ОФЗ дешевеют в цене и предлагают возрастающую доходность. ЦБ не нужно повышать ставку - рынок облигаций сделает это за него. Хорошо ли это для акций? Время покажет …

«Европа - это музей. Япония - дом престарелых. Китай - это тюрьма.» Ларри Саммерс.

Остается добавить: США - родина инноваций. В закрытом чате мы часто обсуждаем проблемы в том числе и США. Например я бы не покупал американские акции (но я и не могу этого сделать) на следующие лет 10. Однако дьявол в деталях. Взять к примеру инновации в области финансов. В 2004 в США появился ETF на золото - GLD. Ему потребовалось три года, чтобы СЧА достигла $10 млрд. Быстро ли это? Тогда это казалось огромным успехом. Пока iShares Bitcoin ETF (IBIT) не достиг этого же результата за СЕМЬ НЕДЕЛЬ. С момента запуска GLD золото подорожало в четыре раза за 10 лет. Можно по аналогии сделать предположение о росте цены на биткоин. Вот только эфир наверное еще более перспективен…
К сожалению, в России все это недоступно и незаконно. Для россиян есть только биржевые суррогаты вроде VTBG да GLDRUB.
А что еще новенького в США…
Из самого крупного в мире импортёра нефти США превратились в самого крупного в мире экспортёра - за небывало короткое время. Внутренние цены на газ в США сейчас ниже, чем в России… Еще там разрабатываются самые передовые в мире способы борьбы с раком. Антибиотики перестают работать, поэтому там разрабатываются бактериофаги, которые придут первым на смену. Пока достаточно бесполезный ChatGPT тоже родом из США. Десятки если не сотни стартапов, разрабатывающих ядерные реакторы, работающие на новых принципах - все зарегистрированы в США. Но все это опять должно мало волновать нас, россиян. Что же из американских достижений может повлиять на наши инвестиционные предпочтения? Возможно это достижения компании SpaceX, самой дорогой в мире частной компании ($175 млрд), которой принадлежит печально известная в России компания Starlink. Последняя имеет огромное значение отнюдь не из-за использования в Украине. Starlink - это дисраптор для сельского хозяйства. Еще в районе 2010 года мой бывший босс из хедж фонда рассказывал мне, как он помогал одному всем известному российскому олигарху выращивать картофельные семена. Он рассказывал мне, что привез в Россию из США особые тракторы, которыми не надо было управлять: они использовали геолокацию и сами придерживались прямой, двигаясь по полю. И сами отключались ровно в 21:00. Тракторист был нужен, но я не помню уже для чего. И конечно требовалась охрана. Starlink - выведет применение подобных тракторов на новый уровень. А заодно беспроводной и высокоскоростной интернет, который Starlink обеспечивает, станет ключом к прорыву в использовании дронов-опрыскивателей. SpaceХ постоянно запускает ракеты и тысячи малых спутников, обеспечивающих высокоскоростной интернет в глухих степях и болотах. Прежде тракторы не могли отъезжать слишком далеко от телекоммуникационной вышки, но скоро тракторы смогут принимать сигнал прямо с неба. Отсюда мораль для российских инвесторов: нам лучше избегать инвестиций в компании, предоставляющие или использующие широкополосный доступ в интернет. Потому что Россия тоже может запускать подобные спутники, хоть и позднее, хоть и в меньших количествах… Просто другого пути-то нет.

https://boosty.to/investnavigator

Пара слов про ОФЗ.
Во-первых, дисклеймер: у меня нет рублей. Я жду девальвацию. (По этой же причине нет и не было юаневых облигаций: меня меньше волнует доходность и больше валютный риск).
Во-вторых, периодически читаю, что инвесторов интересуют длинные ОФЗ или/и линкеры.
У меня их нет и я даже их не рассматриваю, но если кто-то все-таки хочет купить "реальную доходность" в случае с линкерами или зафиксировать "привлекательную" рублевую доходность на длинный срок в самых длинных ОФЗ, то я бы обратил внимание прежде всего на следующую новость:
"...Вероятно, в России появится полноценная прогрессивная шкала НДФЛ, при которой чем больше доходы, тем выше налог..." https://www.forbes.ru/finansy/507343-progressia-nalico-cto-znacit-obesanie-putinym-spravedlivogo-nalogooblozenia?utm_medium=email&utm_source=Unisender&utm_campaign=316939942
Эта новость имеет самое прямое отношение к результату инвестирования в облигации и главный вывод, на мой взгляд, следующий...
Перефразируя Черномырдина: такое уже несколько лет назад было и вот опять...
Думается, что выгоднее покупать облигации с самым маленьким купоном. Именно этим и хороша например 52002 (которой у меня нет): она гасится через года четыре, у нее крошечный купон, следовательно через три года весь налогооблагаемый доход по подобной облигации можно будет уменьшить на сумму инвестиционного налогового вычета в пределах 3 млн руб умножить на 3 года = 9 млн рублей. НДФЛ на купон по дороге до погашения будет незначителен, а основная прибыль будет получена от дисконта к номиналу. Это привлекает уже теперь, однако после обнародования прогрессивной шкалы НДФЛ это станет гораздо привлекательнее...
Такая же логика и с длинными ОФЗ (на которые я не смотрю). ОФЗ 26238 стоит 62,5% от номинала - это означает, что если удерживать ее достаточно много лет, то инвестиционный налоговый вычет может быть и более 9 млн. Возможно есть длинные ОФЗ и с меньшим купоном - они были бы еще интереснее, ведь чем меньше купон (при прочих равных), тем больше дисконт. Нам всем стоит стремиться платить поменьше НДФЛ на купон и побольше на дисконт. Вот только много ли среди нас тех, кто планирует сидеть в ОФЗ более трех лет, чтобы претендовать на налоговый вычет?
https://boosty.to/investnavigator

​​Пара избитых слов про AI.
Глобальный фондовый рынок тянут вверх акции США, которые, в свою очередь, тянет вверх хайп вокруг AI. Или вовсе не хайп?
Российских инвесторов все это мало заботит - в России на AI на рынке не поставишь. Однако последствия его распространения будут заметны и у нас. Где?
1. В ретейле. Whole Foods начала внедрять магазины «Just Walk Out», в которые вы просто заходите, берете с полок все, что хотите, и уходите. Датчики и камеры заботятся об оплате: https://www.aboutamazon.com/news/retail/whole-foods-market-to-launch-just-walk-out-technology-at-two-locations
2. В корпоративном управлении: ИИ может выполнять множество задач, которые раньше требовали нескольких человек, а то и целых отделов. ИИ может написать целую маркетинговую статью и даже создать визуальную рекламу продукта, используя несколько слов/фраз, введенных одним пользователем.
Пример: Interactive Investor недавно использовал ИИ для разработки целой маркетинговой онлайн-кампании, включающей тысячи объявлений и ключевых слов. Результаты: увеличение количества создаваемых аккаунтов и снижение затрат : https://albert.ai/impact/financial-services-interactive-investor/
3. ИИ может выполнять юридическую работу, проверяя документы, анализируя контракты и даже готовя показания. Вот ссылка на «помощника по правовым вопросам» с искусственным интеллектом: https://casetext.com/
4. В подвале будет зареплен скриншот видео, созданного технологией Sora: слева фотография реального человека, справа - кадр из видео, созданного ИИ: женщина поет популярную песню. ИИ взял фиксированное изображение слева и сгенерировал 90 секунд движений лица...
Вывод: Прежде для создания фильмов требовались десятки людей (режиссеры, актеры, осветители, звукооператоры, монтажеры и т. д.). Благодаря ИИ все эти функции может выполнять ОДИН человек. Поэтому Гильдия писателей Америки (сценаристов) объявила забастовку в прошлом году: многие, если не ВСЕ, из этих людей рискуют потерять работу по мере развития ИИ.
Однако, как видно выше, индустрия развлечений — не единственная часть экономики, которой грозит революция из-за ИИ. ИИ улучшает производительность труда и одновремнно сокращает расходы (например на зарплату и аренду офисов).
Революция ИИ опережает развитие законодательства, его регулирующего. Рано или поздно бюрократы начнут регулировать отрасль и тогда некоторые пузыри лопнут, другие же компании останутся на плаву. Так что юридические риски сейчас очень высокие для инвесторов в акции. Для наблюдателей же риски находятся в области будущего трудоустройства.

Биткоин и Золото
Самый старый и крупный ETF на золото, GLD, торгуется с 2004 года и имеет СЧА $57 млрд.
ETFы на спотовый биткоин начали торговаться пару месяцев назад и в совокупности уже имеют СЧА $54 млрд.
Поразительно.
Золото и биткоин показали исторические максимумы практически одновременно, но по разным причинам. Первое подорожало вопреки оттокам из ETF, а второй подорожал благодаря притокам в ETF. Почему же дорожает золото? Причины все давно уже написаны не мной, но главная причина по-моему - это большой спрос из Индии и Китая. Если вдуматься - это очень о многом говорит. Китайцы покупают золото, так как сберечь в недвижимости не получилось, а юаню они явно не доверяют (они и биткоин тоже наверняка покупают, хоть это и незаконно). Так стоит ли доверять юаню россиянам? Это раз.
Два: ВВП Индии превысил ВВП Англии уже несколько лет назад. В декабре 2023 фондовый рынок Индии превысил $4 трлн и стал четвертым в мире. Это не мешает индусам вовсю покупать золото. Потому что извне любая КРУПНАЯ стана смотрится лучше, чем изнутри?
Что дальше?
Большинство смотрит на ФРС и инфляцию в США, чтобы понять, куда пойдет DXY и золото. Не уверен, что это правильно. Есть другая страна, которая может повлиять на ВСЕ глобальные рынки и гораздо сильнее, чем США. Причем уже скоро. Что же до США, то там главное событие связано не с ФРС, а с выборами. Возможно, в выборах будет участвовать некто третий: ведь оба фаворита могут не добежать до финиша осенью по состоянию здоровья. Если предположить, что Трамп окажется против Байдена, то в случае победы первого DXY скорее упадет, чем вырастет. Когда Трамп победил в 2016 DXY стоил почти 102. В 2018 он был уже на уровне 90. Трамп хочет слабого $, но важнее другое: весь мир хотел бы более слабого $. Так что осенью DXY может подешеветь, а золото наоборот.
PS
В https://boosty.to/investnavigator сейчас скидка, вдруг пригодится.

​​Исторический удар по НПЗ
Участившиеся удары по российским НПЗ наводят на печальные мысли. Однако если вспомнить историю, то грусть уже будет связана не столько непосредственно с нефтепереработкой (которой в России должен быть отдан приоритет перед продажей сырой нефти), сколько с несостоятельностью надежд на сильный рост цен на нефть в обозримом будущем. В целом, я думаю, что нефть конечно подорожает, но не в текущем году и скорее из-за девальвации доллара, чем из-за сильного роста спроса. И вот почему.
14 сентября 2019 года йеменские хуситы с помощью дронов успешно атаковали НПЗ Saudi Aramco в Абкаике и Хурайсе. Хуситы заявили, что использовали для атаки 10 дронов. Саудиты сказали, что при атаке дронов было гораздо больше, к тому же использовались якобы еще и крылатые ракеты иранского производства. Нападение вызвало крупные пожары и оба предприятия были закрыты на ремонт, который привел к сокращению производства нефти в Саудовской Аравии
В ДВА РАЗА.
Много ли это?
Это равнялось 5% глобального производства.
В 2017 году СА производила 12 млн барр нефтепродуктов в день.
Для сравнения примерно в те же времена Роснефть производила 6 млн барр в день.
Потеря 5% предложения на глобальном рынке - это колоссальная потеря. Которая должна была бы привести к небывалому взлету цены на нефть.
И нефть действительно подорожала… примерно на 20%…. Всего-то…
(График прикреплен ниже). Если даже такое небывалое ЧП не смогло привести к полноценному росту цены на нефть… в мире, который еще не знал ущерба от пандемии… вряд ли нам стоит ожидать радужных перспектив роста цен на нефть теперь, когда Китай захворал, Япония и Англия балансируют на грани рецессии, как и многие страны в ЕС…

https://boosty.to/investnavigator

Каждое утро я начинаю с просмотра телеграмм каналов, посвященных акциям. Я делаю это, чтобы держать руку на сентименте. Было время, температура сентимента измерялась с помощью курса $. Сейчас в это сложно поверить. Сейчас чтобы понять zeitgeist нужно читать профильные каналы по акциям. Вот что я сейчас думаю про сентимент:
Рынок растущий. Россиянин читает телеграмм, как я. Решает, что праздник жизни проходит мимо него. Хочет поучаствовать в ралли. Покупает немножко акций. Совсем не всегда, но часто вслед за первой покупкой начинается коррекция. Допустим, срабатывает какое-то сезонное суеверие (ведь на рынке акций правят бал эмоции: «жадность и страх», так что суеверия - это важная компонента для определения сентимента). Что такое сезонное суеверие? Например «Sell in may»… или .. «после выборов акции снижаются»… или… «в марте часто случаются развороты рынка»… Короче, наш герой купил немножко, а на следующий день его акция упала на 4%. А потом начинается медвежий рынок… во время которого индекс падает более чем на 20%. Однако акция нашего героя снижается хуже, на -30%. А потом происходит событие под названием «черный лебедь»: индекс стоит половину от уровня, при котором наш герой заходил изначально. Как будет себя чувствовать наш герой? Скорее всего, он(а) решит, что ему(ей) не следует инвестировать, что он(а) невезучая и/или глупая. Вспомнится клише, согласно которому «рынок акций - это казино», а казино не подходит для инвестирования (не в теории, а в конкретном персональном случае). Про описанный выше сценарий говорено много, нет здесь ничего нового - это обычная и даже нормальная ситуация. Потому что люди покупают акции, когда не страшно. Разумеется, покупать акции нужно когда очень страшно. В последнем случае прибыль станет наградой за мужество.
Все, что я пишу - одна сплошная банальность. Инвесторы прямо сейчас покупают какие-то акции и думают про себя: «упадет - куплю еще». Или: «Упадет? Я пересижу. Потом обратно вырастет.» Сложно не согласиться, особенно если куплен был индекс, а не отдельная акция. Даже Nikkei 225 уже стоит 41000! Правда,на это ушло 34 года… В 1929 году Dow Jones упал на 85%. И ничего … вырос обратно… через 16 лет… В 2000 Nasdaq за 2 года упал на 80% и тоже вырос обратно, но через 10 лет.
Вот почему людям в возрасте акции противопоказаны. Они могут просто не дожить до отскока, а деньги на лекарства будут нужны здесь и сейчас. Многие скажут про себя: я долгосрочный инвестор. Тогда нужно быть готовым терпеть боль: обвалов придётся пережить множество, ведь рынок не растет по прямой. Средний долгосрочный инвестор уверен, что может справится с временным обвалом: его предупреждали о риске и для него(нее) обвал рынка - это часть плана. «У каждого есть план, пока он не получит пощечину»: https://youtu.be/ciS4kfymnjM?si=Fkdi2Cyb3pk3ydky. Вот почему я сторонник всепогодного портфеля. Я не люблю стресс. Я «люблю» золото, но и оно дешевело на треть в 2008 году. Каждый что-то «любит»: кто-то акции, кто-то биткоин. Хорошо, когда у человека есть всего понемногу ?

https://boosty.to/investnavigator

"Варианты прогрессивного налогообложения доходов повлекут сокращение неравенства, однако могут привести к потерям ВВП, говорят эксперты РАНХиГС." https://www.rbc.ru/economics/26/03/2024/65dc81209a794785524101f7?utm_medium=share&utm_source=app_ios_reader
Всех людей можно поделить на две группы:
1. Те, которые радуются успеху соседа
2. Те, кто завидуют и ревнуют.
Вас огорчает, что рядом кто-то богаче или успешенее? Значит с вами что-то не так. Возможно стоит поменять что-то в своей карьере, семье или локации.
На западе придумано множество способов "восстановления справедивости", которые давно применяются в России. Например налог на роскошь. Помните, автомобили дороже 3 млн руб были роскошью? Можно в Excel подставить темп инфляции и вычислить, к которому году Жигули станут роскошью.
В США есть сентаторы-демократы Берни Сандерс и Лиз Уоррен: первый требует ввести налог на благосостояние в 8%, вторая - хочет 6%. Правда, чтобы реально собрать налог на благососотояние правительству потребуется портратить больше денег, чем оно потенциально "заработает": на каждого "олигарха" будет приходиться по нескольку "кураторов"..
В 1980 году подоходный налог в США был 70%, а к 1988 году он стал всего 28%. Сейчас он 37% и может быть теоретически повышен демократами.
НДФЛ появился в США примерно в начале Первой мировой (7%) и через три года был уже 67%. https://www.kommersant.ru/doc/3367552
Счастье не в деньгах. С деньгами легче переносить несчастье. Поэтому культуру денег детям прививать все-таки стоит. Допустим, семья не богатая. Подростку дают прочитать "Атлант расправил плечи" Айн Рэнд. (Омерзительно написано - не смог дочитать до конца). Айн Рэнд повлияла на умы большего количества людей, чем Кант и Маркс вместе взятые. (Кстати, жила в Ленинграде на моей улице, но лет за 60 до меня.) В результате подросток задумывается о ценностях, об идеалах, о справделивости. Дальше его(ее) начинает интересовать фондовый рынок. Вуаля, подросток осваивает инвестирование. Такой навык не помешает никому при любой профессии.

Мы часто читаем про олигархов и про богатых. Многие из них богаты на бумаге: у них сравнительно мало денег, все состояние - в бизнесе. Если обложить их налогом на благосостояние - им придется продавать часть своих акций. Это если их компания публичная (как Норникель или Яндекс). Что если компания не торгуется на бирже? Тогда придется привлечь независимого оценщика бизнеса. Это расходы. Потом "олигарху" придется брать кредит, чтобы этим кредитом заплатить налог... иначе как он(она) заплатит, ведь живых денег будет недостаточно (например Wildberries)? Мы в самом деле рассчитываем таким образом наполнить бюджет? Или просто мы хотим "справедливости"? Я не знаком с Бакальчук, однако я уверен, что она умнее меня, трудолюбивее меня, изобретательнее, чем я, а еще она умеет структурировать свое время лучше, чем я. Зачем мне ей "мстить" высокими налогами? Все инвесторы знают, что прибыльность идет об руку с риском. Очевидно, что Бакальчук рисковала, а я нет. При чем тут справедливость? Она богата на бумаге, но выйти в кэш ей очень трудно: для этого требуется продать компанию. Компания у нее огромная и продать ее по хорошей цене сложно, если не невозможно. Если же ее не продать, рано или поздно компания начнет дешеветь и когда-нибудь закроется. Это ненулевой риск. Все компании в мире (кроме пары японских, шутка) исчезают бесследно - это вопрос времени. (К вопросу о долгосрочном инвестировании.)
Если обложить налогом непубличную команию вроде Wilberries, то следующий логический шаг - введение налога на переоценку, на нереализованный доход. Идею тоже продвигают в США. При возникновении убытка никто такой налог конечно не вернет - это "игра в одни ворота". Ввести его хотят те, кому обидно, что наследники получают акции, купленные полвека назад, фиксируют "современную" цену и могут в теории вовсе никогда не заплатить налога...
Выросло ли неравенство в России в последние годы?
"Число людей с доходами ниже границы бедности сократилось на 1,7 млн человек. Об этом свидетельствуют данные по итогам 2022 года, которые в начале мая уточнил Росстат. Эксперты пояснили, что в России сокращается уровень неравенства населения." https://rg.ru/2023/05/11/dohodnye-ozhidaniia.html
Потанин в 2010 году заявил Financial Times, что планирует пожертвовать все свое состояние на благотворительность. В 2013-м миллиардер присоединился к международной инициативе The Giving Pledge, участники которой обещают при жизни потратить большую часть состояния на благотворительные цели. Инициативу запустили миллиардеры Уоррен Баффет и сооснователь Microsoft Билл Гейтс, а также бывшая жена Гейтса Мелинда Гейтс. В июне 2022 года Потанин попал под санкции Великобритании. https://www.forbes.ru/milliardery/477061-interros-potanina-peredast-do-50-rosbanka-v-blagotvoritel-nyj-fond

https://boosty.to/investnavigator

Все хорошо (пока).
- Индекс Мосбиржи выше 3300 и растёт
- Нефть Brent приблизилась к $90
- Рубль стабилен и относительно крепок
- RGBI упал, но ОФЗ дают меньше ключевой ставки
- Дефолтов нет
- Экономика растет и угрожает перегревом
- Рынок труда небывало сильный
Конечно можно и возразить:
- Крокус…
- СВО…
Много убитых и раненых…
- Плохая демография
- Санкции
- Точечная национализация
- Инфляция
Кто-то предпочитает сфокусироваться на негативе. Кто-то видит только позитив. В конце концов важна одна только математика. Что лучше: 15% в рублях гарантировано по коротким ОФЗ или 15-25% может быть по акциям? Классическая дилемма.
Перед выборами обычно любая власть раздает пряники. После выборов обычно достают кнут. Например новые налоги. Но могут и урезать финансирование. Могут начать экономить и сокращать персонал.
По моим наблюдениям зарплаты низкооплачиваем категориям работников повысили намного сильнее, чем высокооплачиваемым. Следовательно впервые за многие годы социальное неравенство в России уменьшилось. Однако НДФЛ решили сделать более справедливым именно теперь. Между тем доход и благосостояние не одно и то же. Если я заработал на акциях или на валюте - я получил доход, но создал ли я благосостояние? Нет.
Покупая и продавая акции, валюты и БПИФы я ничего не создаю. Я случайный попутчик кого-то, кто создает стоимость за меня. Если я начал бизнес и нанял сотрудников, и мои сотрудники зарабатывают, и я вместе с ними тоже - значит я создал благосостояние. Государство должно стремиться перераспределить большую налоговую нагрузку на НЛФЛ, но уменьшить нагрузку на бизнес. Бизнес создает стоимость, потребители нет. Многие политики приписывают себе разные заслуги,мол, они создали рабочие места и тд. Рабочие места создают не политики. Политики только создают условия. Если условия созданы благоприятные, то рабочие места создает бизнес. Политики не могут заставить экономику расти. На западе они часто меняются и как правило наследуют ворох проблем, накопленный задолго до них. Часто у них просто не остается выбора, что делать. Рост экономики происходит безотносительно к тому, что делает например президент. Рост зависит от бизнеса. Даже в армии решается сколько нужно летчиков, а сколько пулеметчиков, независимо от политиков.
Если человек очень эффективно работает в офисе и зарабатывает для фирмы больше, чем фирма на него(нее) тратит - такой сотрудник создает стоимость. Если же сотрудник спит с головой на клавиатуре или бегает курить каждые полчаса - он(а) разрушает стоимость. К сожалению, большинство людей не создает стоимости. Большинству переплачивают. Такие дисбалансы в норме должен корректировать рынок. Если конечно рынок доминирует. Акции компаний растут или падают вслед за производительностью труда, а не только вслед за хайпом. В большинстве развитых стран ВВП почти не растет. Кроме США. Потому что в США деньги - это орудие труда, а в остальных станах деньги просто средство платежа. Поэтому ВВП на душу в США выше, чем в Люксембурге или в Англии. Вот почему хотелось бы, чтобы новые налоги стимулировали инвестиции, а не потребление, были направлены не на поддержание справедливости, а на создание стимулов для принятия рисков населением, стимулов для поиска и раскрытия стоимости. Ну и конечно есть профессии, которые по определению всегда создают стоимость. Это врачи и учителя.

https://boosty.to/investnavigator

Почему серебро в Сбер онлайн можно купить по 81, а на бирже оно (SLVRUB_TOM) стоит 98? Это ТАК SLVRUB отслеживает мировые цены на серебро ?

Нет никакой заслуги в том, чтобы заработать больше, приняв на себя больший риск. Это может любой. Искусство инвестирования заключается в том, чтобы заработать больше, не увеличивая риск портфеля.
Когда в стране низкие ставки, инвесторы вынуждены искать доходность. Они продают ОФЗ, чтобы купить больше корпоративных облигаций. Когда доходность по корпоративным падает, они начинают покупать ВДО. Когда не хватает перформанса ВДО, покупают больше акций: сперва value, затем и акции роста. Все это мы наблюдали в США. Акции роста там называли инструментами с «длинной дюрацией» так как акции технологического сектора более чувствительны к ставке. Чем выше ставка ЦБ, тем выше ставка дисконтирования будущих потоков. В отличие от например нефтяных акций, у которых денежный поток есть «здесь и сейчас», у акций роста денежный поток будет (если будет) когда-нибудь в будущем. Чем ниже ставка - тем дольше инвестор может ждать «подарков» от акций роста. При ставке ноль ждать можно бесконечно. В 2017 году Аргентина разместила 100-летние облигации. Аргентина допустила 5 дефолтов за 100 лет и рынок решил, что в следующие 100 лет дефолта не будет. Видимо просто потому что купон по аргентинской облигации был 7,85%, а 30-летняя трежери в тот момент давала «всего» 2,77%. Это ли не погоня за доходностью? Менее чем через год после размещения Аргентина обратилась за помощью к МВФ, а менее чем через три года объявила дефолт. Можно ли сказать, что в России деньги бесплатные? Откуда же такой спрос на ВДО, на мизерные по объему IPO? FOMO на ровном месте. Если отбросить эмоции и принять для себя рублевый риск как комфортный, то доходность по коротким ОФЗ выглядит привлекательно. Ключевая ставка в РФ бывала выше, чем сейчас и может быть вновь вырастет, но короткие ОФЗ быстро погасятся. Между тем, доходность по ним сравнима с прогнозной доходностью по акциям, а такое бывает редко. На Западе это назвали бы no-brainer…

https://boosty.to/investnavigator/posts/161650fe-7cc5-4d9c-b624-3d56cbc37ee2?share=post_link

Сколько у вас золота?
В начале марта любезная Манька Аблигация "приперла меня к стенке" вопросом "куда инвестировать 5 млн рублей". Я всячески старался уклониться от ответа, но на 45-й минуте "сломался" и сказал, что в теории я бы выбрал 50/50 : крипто/золото. Разумеется, подводить итог за 40 каледарных дней глупо, однако пока совет кажется наплохим: https://www.youtube.com/live/pruYNx7BAOQ?si=UTzZO8wndwhP7fTz

Крипто в России вне закона.
Вместо него я купил серебро, которое слишком рано (как выяснилось) продал. Акции - это казино + они перекуплены. Облигации тоже годятся для спекуляций, но не для долгосрочного инвестирвания. В правовом поле остается только недвижимость да золото. Как правило, россиянам не кажется, что человек, у которого 100% благосостояния вложено в недвижимость, сумасшедший. Хотя долларовая цена квадратного метра в Москве по ощущениям за 15 лет не выросла. У многих россиян появились брокерские счета и им не кажется сумасшедшим человек, у которого 100% инвестиций в акциях. Хотя индекс RTS сейчас торгуется на уровне декабря 2005 года. То есть, перформанс российских акций и московской недвижимости в долларах примерно одинаковый (и очень посредственный). Большинство россиян будут рассматривать человека, у которого 100% инвестиций в золоте, как сумасшедшего. В нормальные времена диагноз был бы корректным, вот только мы живем отнюдь не в нормальные времена, а между тем цена в долларах на золото со временем только растет. И сейчас находится в начальной стадии дальнейшего роста (на мой взгляд). Как и в случае с любым другим инструментом, перформанс зависит от тайминга. Купившие золото в 2020 году не очень довольны. Купившие в 2011 сильно расстроены. Если все время понемногу докупать, то все равно получилось бы достойно. Учитывая все сопряженные риски: кредитный, ликивдности, волатильности, корпоративного управления, санкционный, инфраструктурный и тд... Золото почти бесполезно для промышленности, но крайне полезно для перформанса портфеля. Если добавить всего 5% золота к портфелю, то совокупная волатильность уменшится, а доходность при этом вырастет. Если добавить еще 5%, то станет еще лучше. В интернете есть парабола, описывающая этот феномен. В какой-то момент слишком много золота начнет наращивать риск и убивать перформанс.
В этом месте уместен вопрос: в какой форме купить золото. Ответ я дал в видео выше. Монеты - для состоятельных. Слитки бесполезны. Для 99% розничных инвесторов подойдет GLDRUBTOM или GOLD (ЭТО НЕ ИНВЕСТ РЕКОМЕНДЦИЯ, а субъективное оценочное суждение). По этой же причине люди на Западе покупают спотовый ETF на биткоин - так проще платить налоги.
Что же касается серебра, то текущая цена SLVRUBTOM делает серебро неактуальным. Его стоило покупать ради сквиза и этот сквиз уже случился. Цена в Москве на ТРЕТЬ превышает цену в Лондоне. Серебро в мире может подорожать, но вряд ли выше $50 за унцию и вряд ли надолго. Зато золото... потеряв лет 13 в боковике, оно наконец пробилось вверх. Прежде такие пробои приводили к росту цены в течение нескольких лет...

https://boosty.to/investnavigator

Сверим часы.
Существует ограниченный набор свободно доступных для всех рыночных индикаторов, подсказывающий, какие тенденции будут преобладать на рынке (risk on/risk off) в ближайшем будущем. Мы начали обсуждение этой темы заблаговременно здесь: https://boosty.to/investnavigator/posts/a090c9b1-4236-47ab-901b-9bc968dc1425?share=post_link
В опусе выше мы рассмотрели конкретную причину проявлять осторожность, а здесь просто опробуем разобрать, что нам хочет сказать рынок.
Я исхожу из того, что происходящее на глобальных рынках по-прежнему будет влиять на сентимент в России.
1. Вчерашний перформанс акций США, как и ожидалось, стал тревожным: Рынок открылся в положительной зоне, но закрылся вблизи внутридневных минимумов. Это раз.
2. VIX закрылся почти по 20. «20» это среднее историческое значение. Правда, мы все от него порядком отвыкли. Поэтому и 19 нынче кажется тревожным сигналом. Для контекста: в октябре 2023, когда S&P500 торговался вблизи локального минимума, VIX стоил почти 22.
3. 10-летняя трежери дает 4,65%. После «горячих» данных по розничным продажам. Очень тревожно, когда несмотря на почти «войну» на Ближнем Востоке трежериз продолжают падать в цене: в норме сейчас должно было бы быть бегство от риска.
4. Индекс доллара DXY продолжает расти. По-видимому высокая доходность трежериз все-таки привлекает иностранный капитал и бегство от риска было, просто розничные продажи в США «перевесили». Сильный доллар - ЭТО ОЧЕНЬ ПЛОХО для всех рисковых активов в мире. Даже если иностранцы не покупали трежериз, бегство от риска точно было. Йена например упала, хотя управляющие продолжают позитивно смотреть на Японию.
5. Несмотря на рост геополитического риска, Fed Funds Futures продолжили переход к конструкции, предполагающей все большие шансы одного-единственного снижения ставки в 2024 (вероятность 30%)
6. Нефть WTI закрылась ниже максимума в $87, однако все равно очень высоко. Рынок явно очень обеспокоен вероятностью войны на Ближнем Востоке. Если бы не российская СВО, да не события вокруг Израиля, WTI сейчас бы стоила $40-45 всего. Геополитическая премия за риск в цене WTI сейчас около $40.
Отсюда мораль:
акции США, скорее всего, продолжат падать. Повышенная инфляция в сочетании с ростом риска эскалации военных действий - это прекрасная почва для появления признаков рецессии. При этом VIX до сих пор всего лишь 19, что говорит о том, что впереди нас ждет много высокой волатильности.

https://boosty.to/investnavigator

В книге Хеллера "Вообрази себе картину" в частности демонстрируется сцена, когда богатый клиент (один из последних лояльных) заходит в мастерскую Рембрадта и застает его за написанием портрета Аристотеля. Книгу я читал лет 30 назад и детали могу переврать, но разговор состоялся примерно следующий. Богатый голландец обходит всю мастерскую пока Рембрандт, не обращая на него внимания, с ожесточением в сотый раз переписывает золотую цепь на груди Аристотеля. Наконец купец спрашивает: "Почему все картины такие темые, а выражения лиц на портретах такие мрачные?" На что Рембрандт, не оборачиваясь, сквозь зубы цедит: "Они все думают о деньгах". Рембрандт к моменту диалога уже вышел из моды, успел прокутить большую часть своего состояния, завидовал своему ученику, который копировал стиль учителя, при этом пользовался гораздо большим успехом... Сам же Рембрадт постоянно думал про деньги.
Так "сколько денег нужно, чтобы стать счастливым?"
Столько, чтобы про них не думать.
Моя профессия не позволяет мне не думать о деньгах. Я думаю о них практически постоянно. Иногда я стараюсь заставить себя не смотреть на котировки. Часто я малодушно думаю, не вложить ли все в суверенные евробонды и не перестать ли думать "о нуждах низкой жизни".
Потом я вспминаю, что "покой нам только снится", что риск буквально повсюду вокруг, что без риска не бывает и прибыли, а значит расслабляться нельзя ни на минуту.
Сколько же денег нужно?
Минимум столько, чтобы не было долгов, чтобы можно было создать резерв на случай ЧП, после чего в принципе можно жить от зарплаты до зарплаты. Конечно НДФЛ скоро повысят и денег опять станет не хватать)) Однако теоретически можно жить без отдыха за границей в Москве или Ленинграде (другие города я не знаю) и уровень жизни будет все равно выше, чем в 90% мест на планете. Если у человека много денег, то и стресса у него больше: больше налогов, больше расходы на ТО для целого парка машин, лодок, квадроциклов и снегоходов. Нужно многое страховать. Все по очереди ломается или требует обновления... Keep it simple, как говорится.
https://boosty.to/investnavigator

Люди делятся на две категории: для одних стакан всегда полупуст, для остальных стакан полуполон. На трейдинге не должно быть догм, однако побороть себя крайне трудно. Например я скептик. Мой жизненный опыт заставляет меня отдавать приоритет оценке рисков. Меня преследуют вопросы вроде: "сколько купить" и "что может пойти не так". Сегодня мы поговорим о негативе на рынке.
Для ведущего собственный блог нет ничего лучше негатива. В СМИ говорят: если новость не плохая - это не новость. Негатив всегда привлекает заведомо большую аудиторию, чем позитив. Достатчно посмотреть на оформление обложек интервью на YouTube, посвященных России, чтобы заметить: апокалипсис будет, самое позднее, завтра. Однако:
1. Мы постоянно читаем, что количество брокерских счетов на бирже растет. Россияне, толкаясь, стремятся на биржу. Следовательно россияне и так "на позитиве", иначе они бы не пришли на биржу. Россияне априори хотят "купить", поэтому их особенно интересует негатив.
2. Но есть и россияне, которые счет не отрывают, а открывают вклад в банке. Эти россияне пессимисты. Они не участвуют в росте цен акций и ищут подтверждения своей правоте. В рещультате - всем нужен негатив!
3. Помимо чисто финансовых соображений на рыночные цены влияет еще и политика. Кто-то выступает за "восстановление справедливости" через вовзврат к прогрессивной шкале НДФЛ. Кто-то хочет индексации пенсий. Все хотят читать негатив про своих оппонентов.
4. Согласно Теории Перспектив, боль от потенциальной потери 100 рублей может быть компенсирована только надеждой заработать 200 рублей. Такая ассиметричность приводит к желанию избегать риска. Негативные новости оправдывают такое поведение.

Горькая правда состоит в том, что подавляющее большинство акций не показывают достойного перформанса НА ДЛИННОМ ГОРИЗОНТЕ, несмотря на то, что индекс широкого рынка может при этом сильно вырасти.
В США всего 1-2% акций обеспечили весь перформанс индекса с 1990 по 2020. Более половины акций не смогли даже сравниться по доходности с 1-месячным казначейским векселем.
Вот почему стокпикеры на длинном горизонте как правило разочаровываются и становятся более воспреимчивыми к негативным новостям. И это мы еще не сравнивали перформанс акций США с акциями любой дргой страны в мире. Например за 30 лет Китайский ВВП вырос так, как ничто и никогда прежде не росло, при этом на китайских акциях за этот же срок заработать было очень сложно. Часто разница в перформансах акций разных стран объясняется не на микро, а на макро уровне, однако мало кто уделяет внимание переменам в монетарных политиках или в валютных системах: https://boosty.to/investnavigator/posts/d8108df2-89de-454e-b70b-81648d2da688?share=post_link

В то время как российские акции штурмуют локальные высоты (по индексу) и даже облигации (RGBI) оттолкнулись от дна, в США что-то пошло не так. S&P500 уже потерял 5% от максимума в апреле. Возможно это происходит из-за обострения на Ближнем востоке, только не верится. Региональной войны там не случилось, а акции обычно любят небольшую дозу геополитической напряженности. Отчего же падают акции? Вероятно, из-за того, что 10-летняя трежери стала приближаться к 5%, а в прошлый раз, когда доходность превысила 5%, на рынке США начались проблемы, потребовавшие срочного вмешательства Йеллен. После трех подряд «горячих» данных по инфляции в США, рынок утратил веру в три снижения ставки ФРС. К плохим данным по инфляции добавились сильные данные по рынку труда и розничные продажи, которые выросли лучше ожиданий. В результате двухлетняя трежери сейчас дает 5%, что существенно больше, чем например Rus-28. Понятно,что последний - это вымирающий вид, но все же доходность привлекательной не назовешь. Между тем, доходность 5% в США делает вновь актуальным обсуждение перспектив рецессии. В марте 2023 доходность двухлетки превысила 5% впервые с 2007 года. Как следствие пять американских банков лопнули. В сентябре 2022 года премьер Трасс предложила блестящую идею: уменьшить налог на богатых. В ответ двухлетние гилты Британии стали давать почти 5%. Чтобы купировать последствия предложений премьера-любителя, Банк Англии был вынужден объявить об интервенциях. Если бы Банк Англии оперативно не вмешался, несколько крупных страховых и пенсионных компаний обанкротились бы. Осталось вспомнить про Италию, чьи долги скупал ЕЦБ, чтобы удерживать доходности на искусственно низком уровне. В октябре доходность по итальянской 10-летке выросла почти до 5% - это был максимум с 2012. Россию все это касается в меньшей степени, зато Россию очень касается ситуация в Китае, которая не становится лучше, несмотря на оптический рост ВВП на 5,3%. От Китая зависят почти все страны в мире, но только для России Китай в приоритете. Между тем, проблемы в Китае могут потребовать важных перемен уже в ближайшем будущем.
Отсюда вывод: рост доходностей в развитых странах - это проблема. Начиная с 2008 центральные банки развитых стран привыкли, видя проблему, действовать на опережение. Как они действуют всем понятно.

https://boosty.to/investnavigator